對中國市場化停滯的警告

MSCI明晟公司日前宣布再次延遲將中國A股納入MSCI新興市場指數。MSCI明晟是一家總部設在美國的國際商業機構，參照它制定的MSCI指數進行投資的客戶，涵蓋全球約98%的頂級基金。據不完全統計，在全球範圍內追蹤MSCI指數的大中型基金公司和其他投資機構至少有6千多家，所涉及的投資規模達7兆美元。中國政府和金融市場一直期待能夠將A股納入MSCI的新興市場指數，希望此舉將會帶動更多的國際投資者配置A股。

自從2014年以來，這是MSCI明晟公司第三次討論是否將中國A股納入該指數，也是第三次拒絕。直到上個週末，不少著名的國際投行分析家們，還都樂觀地預測經過多年反覆磨合之後，A股入指今年勢在必行。但是最後的結果，卻令這些分析家們感到意外。再次地被拒絕，尤其是在許多人認為水到渠成的情況下被拒絕，無疑對一直在低位震盪的中國股市和中國金融市場，又是一個負面消息。中國政府和股票市場的失望顯而易見。

MSCI明晟拒絕A股入指的理由大體上有三個方面：一是認為中國對國際資本進出的流動性限制太過苛刻，這使得許多外國投資者，在資本匯出時受到不合理的阻礙；二是中國政府對金融市場的行政性干預太過強勢，跨國境的金融投資均需要經過政府的審查批准；三是中國A股市場行為極度不規範，上市公司可以通過任意停牌的手段，來侵蝕投資者的利益。上述這些問題的負面效應，在去年發生的股災中和股災之後，表現得更加明顯。

MSCI明晟拒絕A股入指的決定，代表國際投資者對中國資本市場，再次投下不信任票。聯想到上個月，歐洲議會在是否給中國市場經濟地位的議案進行表決時，以非常懸殊的比例否決了有利於中國的議案。其中，有87%的議員投下了反對票，而贊成給中國市場經濟地位的投票只占4%。無論是MSCI明晟的決定還是歐洲議會的投票，反映的是國際社會對中國在市場化改革過程中停滯不前的擔心。

從1978年算起，中國經濟的市場化進程已經持續了將近40年了，中國擺脫貧困的急迫願望和對國外市場、資金和技術的巨大需求，一直是推動市場化進程的強大動力。因為要擺脫貧困，所以需要讓市場來發揮作用，以利於有效地配置資源；因為要擴大中國產品的國際市場以及吸收外國資金和技術，來提高中國的競爭力和國民收入，中國政府在與國際資本和政府進行的商務談判中，做出了較大的讓步，使得中國在加入國際分工的同時，引進了國外市場的許多規範和實踐。

但是，中國的市場化過程一直是在政府的主導下進行的，主導這個過程的政府官員在市場化過程中，實現了自己和自己關係網的財富積累，成為一個特殊的利益集團。在中國經濟改革的初期，市場化進程有利於他們利益的積累；但是當市場化進行到一定程度之後，他們發現通過政府力量阻礙市場化的進一步發展，從而保護他們的利益，不受到國際和國內民營資本的競爭，這才是他們現今的利益所在。這正是上個世紀90年代以來，所謂的「國進私退」和「官進民退」的根本原因。

中國市場化進程的停滯是既得利益集團，保護自己利益的需要，也與目前執政黨的意識形態相吻合。這個執政黨始終將自己和自己信得過的人控制的資本，作為自己統治的經濟基礎，他們不信任民營經濟，不信任沒有政府背景的私人企業家，也不信任外國投資者。他們用冠冕堂皇的意識形態理由，來掩蓋既得利益集團的私利。長期以來，國際資本為了在中國贏取利益，對中國政府一直採取妥協政策。現在看來是因為中國政府做得太過分了，所以他們才不得不發出一些不滿和警告。——原載自由亞洲電台◇