中共拋加槓桿去庫存房市政策 財新總編喊煞車

中國財新傳媒總編輯胡舒立近日撰文，對當前中國城市利用加槓桿的方式去房市庫存表示質疑，她認為，這樣做極易導致資產價格泡沫膨脹，而房地產泡沫破滅的後果，遠比股市泡沫破滅更為嚴重。

胡舒立在28日的《財新週刊》〈這哪裡是去槓桿？〉一文中提到，去庫存、去槓桿包含在今年制定的5大經濟任務之中，但政策在房地產市場實施不見收斂，反有加強。在一線城市，銀行信貸向房地產市場傾斜，P2P通過地產仲介對接首付貸，銀行表內外資金也以種種名目推高個人購房槓桿。多個城市下調利率，降低首套和二套首付比例，遼寧瀋陽流產的大學生「零首付」政策即為典型例子。

她認為，以加桿槓方式刺激房地產，隱藏著多重風險：造成一、二線城市熱熱鬧鬧，三、四線城市依然冷冷清清。而且在加槓桿過程中，銀行風控機制近乎失效。在一些財政拮据的地方，政府對去槓桿缺乏動力，且有助長加槓桿傾向。「這些風險和問題，折射了金融體制和財稅體制改革進展不暢，國家治理水平有待提高。」

「居民加槓桿極易導致資產價格泡沫膨脹。」胡舒立說，泡沫一旦破裂，低淨值、高槓桿家庭將首當其衝，居民支出減少，企業產出下挫，形成惡性循環，釀致經濟災難。「房地產市場具有週期長、振幅大的特徵，泡沫破滅的後果，遠比股市泡沫破滅更為嚴重。」

她呼籲，當前的去房地產庫存，絕不能以放棄去槓桿、甚至過度加槓桿為代價。這關乎中國經濟在近中期的起碼承受能力，也關乎中國經濟長期能否實現發展方式轉換。◇