需求不振 陸官方製造業PMI創3年新低

12月1日，中共統計局公布了11月製造業採購經理人指數（PMI）降至49.6，低於前值49.8，創下2012年8月以來最低水準。有分析師認為，中國依然面對經濟下行的壓力，今年要完成當局指定的GDP成長7%的目標應該無望。

從官方公布的數據來看，新訂單指數從10月的50.3降至49.8，新出口訂單指數從10月的47.4繼續降至46.4；供給方面，生產指數從10月的52.2降至51.9。就業指數從10月的47.8降至47.6。

同日公布的財新製造業PMI指數為48.6，連續9個月低於榮枯線50。數據顯示製造業仍然處於萎縮疲軟中，仍處於低谷。

據「華爾街見聞」報導，中共統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河認為，PMI下滑原因有三：受國內外市場需求不振和生產淡季等影響，生產擴張動力有所減弱；近 期大宗商品價格持續低位震盪下行，主要原材料購進價格持續回落；面對經濟下行的壓力，企業採購活動有所減緩，補充庫存意願不足。

另據香港《經濟日報》報導，民生證券認為數據顯示「經濟現實依舊慘不忍睹」。內需、外需雙不振。內需來看，冬季開工淡季衝擊明顯；外需來看，海外需求走弱，主要發達國家PMI從年中以來一直回落，庫存去化將長路漫漫。

據財經網消息，民生宏觀分析師張瑜表示，全年保GDP成長7%基本無望，政策寬鬆趨勢不改，但方式有變。貨幣政策仍會寬鬆，但以對沖為主，不再是主角。長期來看，降息、降準都還有空間。但短期看，利率已經完全放開，降息的邊際作用在下降，而且利率已經降至低位，未來降息的空間不如降準大。財政政策將逐步成為主角，預計明年財政赤字率至少會擴大到2.5%，一方面減稅，降低企業稅收成本，激發居民消費需求，另一方面增支，通過專項金融債等方式助力政府加槓桿。

證券公司「申萬宏源」認為，製造業疲軟態勢延續，經濟仍在探底。目前經濟仍在底部運行，企穩還要靠政策效果發力。貨幣政策方面，中國央行公開市場操作、SLF（常備借貸便利）等資金投放會逐步適度加碼，以平穩年末的資金面。

民生證券研究院高級宏觀研究員朱振鑫日前表示，短期來看，經濟下行在2016年還將繼續，因為去庫存還沒有完成，去產能才剛剛開始。房地產作為過去幾年最熱門的產業，也是庫存和產能壓力最大的產業，可以作為觀測經濟見底的風向標：如果地產投資沒有見底，就不要輕言經濟回穩。◇