股匯雙殺 大摩：中國醞釀下波全球衰退

摩根士丹利投資管理公司新興市場負責人夏瑪（Ruchir Sharma），近日在《華爾街日報》發表評論，指北京當局極力「保7」將造成全球性的衝擊。

曾預言中國大陸將輸出下次全球經濟衰退的夏瑪表示，全球經濟疲軟不振進入第七個年頭，過去半世紀以來，平約每8年會有一次全球性的衰退，現在是探討下次衰退何時開始、又由什麼驅動的時候了。

夏瑪提到，全球衰退的確切時間點可能難以估計，但北京當局就貨幣的政策恐慌及股市暴跌，已經暗示了下波經濟衰退是「中國製」。

過去美國是全球經濟的火車頭，美國衰退意謂著全球遭殃，但大陸經濟在2008的金融風暴崛起。過去10年，大陸占了全球經濟擴張的1/3，美國只有17%，歐盟及日本的貢獻不到1/10。

但問題是，大陸的經濟成長是由「無法持續的刺激行動」促成。歷史上還沒有一個開發中國家債務累積的速度比得上2008年以來的中國，債務快速增長是經濟衰退及金融危機的最可靠指標。從2008年至2013年，大陸債務占其經濟約增加80%，目前在300%左右，且沒有減弱跡象。

此外，夏瑪提到，大陸外匯存底在5季內從4兆美元掉到3.65兆美元，熱錢流出顯示民眾沒有信心，造成經濟下行的壓力，伴隨的出口衰退導致人民幣大貶。

與美國截然不同的還有一點，就是即使對超級大國來說，衰退都是完全正常的，但中共不願接受這點。北京幾乎無法容忍經濟週期，而且努力刺激已經褪色的領域，從股市、基礎建設到出口。

鑑於中共在這些領域的過度投資，以及債務烏雲籠罩，這些刺激措施應該起不了作用。儘管中共官方宣稱第一、二季的成長達到7%的目標，不過所有獨立數據，從電力生產到汽車銷售都辦暗非示經濟成長接近5%。

夏瑪分析，這使全球經濟危險地接近衰退。債台高築的大陸正處於關鍵時刻，若成長再掉1、2個百分點，衝擊恐難避免。上週人民幣大貶，即可意識到目前關鍵時刻確實相當脆弱。

上週人民幣閃電重貶已衝擊市場投資氣氛，陸股18日再度狂瀉，上證指數下午接連失守3900點、3800點大關，最後收3748.16點，跌245.50點，跌幅為6.15%，創3週來最慘跌幅。

鴻海轉戰印度
專家：陸製造業前景黯淡

另外，鴻海最近與印度馬哈拉什特拉邦簽署備忘錄，承諾於未來5年內在該邦投資50億美元設廠，為當地增加5萬個就業機會。對此，中國問題專家章家敦於17日在《富比世》（Forbes）雜誌發表文章稱，鴻海轉戰印度，代表大陸製造業前景不佳，該公司在當地繼續擴廠已無利益可言。

章家敦分析說，從各種指標來看，大陸的製造業正在減縮。以上半年度各產業的產量來看，各產業不是增加就是減少很小的比例。其中最顯著的是，鋼鐵產量減少1.3%，這是大約20年來的首次下滑。

章家敦表示，大陸顯而易見的製造業問題無法很快解決。由於大多數產業的嚴重產能過剩和債務問題，當地再也無法大規模擴廠。而水資源缺乏、土壤被毒化和空氣被汙染等問題，也證明當地環境的負擔過於沉重。

另外，工資的上漲也會在未來幾年內大幅侵蝕利潤，其部分原因是勞工的缺乏。根據中共官方數據，大陸勞動力在2011年達到高峰，如今正在減縮。

相較之下，印度的勞動力（指15至59歲可工作者）正逐步增加，將於10年內超越大陸，成為全球第一。

就潛在的消費者而言，在2022年前，印度將超越中國成為世界上人口最多的國家，這是至少3個世紀以來、或許也是歷史上的第一次，中國不再是人口最多的國家。◇