平心論黃金長期投資的三個理由

長期以來，金融專家們對黃金後勢的看法始終南轅北轍，在空頭的眼裡，黃金不孳息且少有工業用途，是「野蠻遺跡」（barbarous relic）和「寵物石頭」（pet rock），而被譏為「金蟲」（gold bugs）的黃金死多頭者則認為全球債務高達200萬億美元，央行貨幣超發的結果勢必導致準貨幣黃金的價格水漲船高。

金價是漲是跌？專家說法迥異

這兩方陣營的大師級人物總能在金價的跌宕起伏中說出一番大道理，例如股神巴菲特始終認為「買金不如買股」，而前美國聯準會主席格林斯潘、「末日博士」麥嘉華和商品大師羅傑斯等人則堅稱金價長期看漲。

市場多數專家總隨波逐流，經常「漲時看好，跌時看壞」。當金價於2011年衝到1,900美元/盎司時，分析師多錦上添花，上看2,500美元/盎司的呼聲不絕於耳；今年7月，金價跌破1,100美元/盎司後，市場多改口800美元/盎司指日可待，充分體現出「愛之欲其生，惡之欲其死」的市場愛憎分明特色。

全球股市自2009年觸底，歷經了6年的牛市之後，現在開始出現強弩之末的一些徵兆，如道指的「死亡交叉」和全球商品行情（尤其油價）頻創6年新低等，平添投資人未來操作的獲利難度。

現時投資黃金的三大理由

為此，《財富》雜誌14日文章從市場供需的角度建議，就長期投資角度而言，此時1,100美元/盎司附近的金價頗具吸引力，理由包括以下三點。

理由：金礦產能未來幾年可能下滑

根據世界黃金協會（WGC）《2015年第二季黃金需求趨勢報告》，第二季全球金礦的供給為781.6噸，同比減少4%。由於近4年金價走跌，金礦公司的高管已被迫將營運策略由增加開採，轉為控制成本和降低負債。

根據資誠會計師事務所（PwC）調查，全球金礦公司60%的高管預期金價將持續下跌，87%的人預期2015年的經營成本將同比下滑。

世界黃金協會的報告還顯示，全球黃金第二季開採活動創下歷史新低，較2011年底的高峰驟降60%以上。據此，《財富》文章推估，未來幾年黃金的供給將衰退7~10%，從而推升金價走揚。

理由二：全球貨幣政策仍充滿不確定

在1970年代的10年間，美元與金價脫鉤，美國因參與越戰而通膨高漲，加上社會福利大增、生產力成長平緩和美國聯準會營造寬鬆的貨幣環境，黃金從35美元/盎司飆到850美元/盎司。

現在，由於油價崩落，美國通膨同比僅微增0.1%，同時就業市場復甦，最低工資調漲，銀行信貸欣欣向榮，這些現象或指向2016年有較大的通膨。

此外，人民幣在未來幾年中加入國際貨幣基金（IMF）的特別提款權一籃子貨幣組合的機率很高，各國央行很可能將5~10%的外匯儲備配置在人民幣上，從而導致美元長期需求減少和價格走貶，投資人分散資金於黃金的需求將與日俱增。

理由三：中國和印度的需求看升

根據世界黃金協會的最新報告，由於印度需求下滑，全球第二季金飾需求同比下跌14%（或81噸）。不過，這個需求減少是暫時性的，因為該季印度氣候差不利作物收成，導致印度購金主力的農民需求減少。然而，由於金價近期一直低於1,200美元/盎司的水平，未來幾季印度的購金需求將顯著攀升。

過去十年來，中國和印度黃金需求激增60%，在全球佔比也由33%提升到約50%。隨著這兩個國家的民眾收入提高和城市化趨勢，加上東方社會對金飾的長期偏好，以及近期人民幣貶值讓黃金在中國的吸引力漸增，黃金需求的趨勢仍然看升。

《財富》文章建議，保守的投資人可購買實體黃金，或購買全球最大的黄金ETF基金SPDR Gold Trust（GLD）。積極的投資人可購買Market Vectors Gold Miners ETF金礦指數基金，或買進金礦股黃金公司 （Goldcorp）、亞馬納黃金公司（Yamana Gold）或埃爾拉多黃金公司（Eldorado Gold）。

多數看法持平的分析師則建議，黃金相關部位宜控制在總投資組合的5~10%以內，以長期投資角度逢低介入。◇