中國股市5000點狂歡背後的弔詭（中）

據此，也有人指，中國現在的牛市是國家政策有意托起來的，是國家牛市。按理說，對於這種瘋長的牛市，國家應該設法降溫才是，然後中國政府卻似乎無動於衷，甚至在暗中助推。

有媒體分析道，在正常時期，中國政府會設法為股市狂熱降溫，但實際上它卻在助推股市上漲。新華、人民等國有媒體甚至在顯著位置刊登文章來證明此輪牛市估值上漲的合理性。為何要執意製造這種國家牛市呢？有人揭祕道，中國當局鼓勵股市上漲的一個原因是其有助於提高處境艱難的國有企業的估值，以為其下一步的改革營造出良好的融資環境。

實際上國家牛市的光鮮，並不能掩飾了經濟新常態的病痛和困局。英媒披露，隨著中國銀行收緊放貸標準，因融資、經營成本不堪重負而破產的民營企業數量也已創出歷史最高紀錄。然而，與其形成鮮明對比的是，公共部門的情況卻正好相反。中國政府最近要求銀行支持資不抵債的地方政府專案，表示即便借款者無力償還現有債務，它們也應該繼續放貸。自2009年頒布龐大的刺激政策以來，中國經濟中的債務總額增長了2倍多，已達到經濟產值的250%。

儘管如此債務壓身，中國政府依然如故地充當起了這些地方政府項目的救主。除了銀行信貸扶持之外，若能把其成功包裝上市融資，並在國家牛市中一個較高的價位從社會公開募集資金，這也許是從這種地方政府專案債務壓身中解套的一個便捷途徑。因為上市融資，並沒有償還融資債務的天然壓力。

國家牛市的刻意製造，其中必然夾雜著巨量的投機性泡沫。法國巴黎銀行的理查‧伊利認為：此輪中國股市上漲的規模之大、速度之快，都顯示出這是一場「投機性泡沫」。在歷史上的投機性股市和信貸泡沫中，至少還可以看到鐵路、無線電、互聯網、證券化、高超的管理或生產技術作為推動力，甚至可以在奧運會中尋找原因。但這次泡沫的一個最顯著特徵和根源幾乎全是巨量資金的槓桿撬動起來的。

還有一個資料最能說明這種國家牛市中投機性泡沫的巨量性。比如，北京暴風科技因其股價的暴漲可當成深圳股市泡沫的一個典型。據悉，該公司3月底上市，迄今已經暴漲了2,900%。

中國股市為何能狂歡在5千點的高位上，又是什麼因素催生了這股瘋狂的股市淘金熱？說到底也還是中國過剩經濟、過剩產能遲遲沒能消化出去，而使中國新常態實體經濟中難以出現新的投資、賺錢熱點。央行寬鬆出去的錢，總要尋找自己淘金、避險的樂土，到哪裡尋找這樣的樂土？國家政策導向是其中的風向標。前一段時間投資房地產是賺錢的樂土，但政府一開始打擊地產投機，其中的一部分投機資金便順勢避險進入了國家牛市。

中國新常態經濟中的這股巨量投機泡沫就像一隻被群狼驅趕的羊，在不同的市場上跑來跑去，而使中國監管者一直在和投機者玩貓鼠遊戲。他們無法很快地消滅泡沫，只能把泡沫趕去別的市場。——轉自作者部落格◇