20年罕見 全球六大指數同漲

2014年上半年，包括股票、債券和商品指數在內的衡量全球金融市場走勢的六大指數均同步上漲。這是20年來首次出現的罕見現象，反應了投資人對全球各大央行的寬鬆貨幣政策促進經濟增長的樂觀態度，不過也有人擔心，危機已經在逐步靠近。

股市債市同漲透詭異

據《華爾街日報》報導，截至週五（6月27日），全球股市、債市和大宗商品行情的六大指數在今年前6個月同步上漲。

其中，道瓊工業平均指數（DJI）今年以來累積上漲1.7%，成為連續4年在上半年保持上升趨勢。黃金上漲9.7%；道瓊-瑞銀商品指數（DJ- UBSCISM）上漲8.1%，10年期美國國債上漲6.4%；發達國家的摩根士丹利全球指數（MSCI World Index）上漲4.8%；新興市場的摩根士丹利全球指數上升4.3%。

上一次上述六大指數同步上漲的不尋常現象，發生在1993年上半年。通常而言，若股票和大多數商品行情上漲的時候，國債和黃金收益往往會下跌。

負責美國固定收益投資的GAM資產投資經理弗萊厄蒂（Jack Flaherty）表示，目前的市場收益恰倒好處，不太冷也不太熱。他說：「我們正處於金髮女孩般的年齡。」GAM在全球管理的資產超過1,200億美元。

2014年大陸股市獨憔悴

許多投資人認為，美國聯準會、日本央行（Bank of Japan）和歐洲央行一致承諾保持低利率，而全球經濟已經從2008年的經濟衰退和2011年的歐債危機中逐漸恢復。

分析認為，六大指數同步上漲的一個重要因素是今年美國10年期國債收益率下降。投資人認為，隨著美國經濟走強，債券價格下降，收益率將上升。截至週五， 其收益率從2013年的3%下降至2.531%，與許多投資人的預期相反。因此，可能導致投資者為尋求更高回報，大量進入全球各地的股市、債市和大宗商品市場。

同時，與發達國家市場相比，在1月分的急劇下滑後，投資人為尋求高收益率，紛紛將資金回流至新興市場，如巴西和印尼。此外，在印度親商改革派新總理莫迪（Narendra Modi）上台後，印度今年上半年股票上漲19%。

摩根士丹利（MSCI）全球指數中的新興市場貨幣指數今年以來上漲了2.6%。但根據摩根大通（J.P. Morgan）的數據，新興市場債務在2014年上升8.8%。

並非所有新興市場都上漲，由於大陸人民幣從今年初至今累計貶值2.7%，未能吸引更多資金進入。受房地產行業危機和新股發行等因素影響，大陸股市不斷走弱。截至6月27日收盤，滬綜指累計下跌3.58%，深成指下跌9.42%。

市場波動性跌至10年低點

雖然各大指數不斷上漲，但交易量和市場波動性均下降，令很多投資者和分析師感到緊張。

2014年上半年，芝加哥期權交易所（CBOE）波動指數（Vix index）平均值為13.8，為2007年以來同期的最低讀數，低於長期平均水平（20.04）31%。在2013年同期，這一指數平均為14.2。

波動指數是衡量美國股市波動性的指數，素有華爾街「恐慌指數」之稱。

瑞銀（UBS）資產波動研究專家Ramin Nakisa認為，價格波動是市場消化系統繁忙開工時發出的噪音。「若轟隆隆的噪音越來越小，就說明市場沒有了新的信息：沒有衝擊力促使市場震動，市場也沒有方向性變化。」

包括聯準會主席葉倫（Janet Yellen）和聯邦儲備銀行紐約州總裁杜德利（William Dudley）等政策制定者警告說，高市價和低波動性可能會讓投資人過於自滿，冒險承擔過多投資風險。

聯合投資公司（Federated Investors Inc）負責多部門投資戰略的艾倫伯格（Donald Ellenberger）說：「一個很大的風險是利率衝擊」。艾倫伯格管理規模超過100億美元的資產。◇