市場冷 陸一年期國債不足額發行

由於投資者對中國貨幣政策前景感到困惑，在11日的拍賣會上，中共財政部未能出售全部一年期國債。

《華爾街日報》11日報導說，北京想以對有選擇的商業銀行放鬆信貸等「微刺激措施」來阻止經濟成長放緩；雖然中共央行一直克制不要採用更激進的貨幣寬鬆政策，如削減基準利率，但它仍不斷投入現金到一度緊張的金融系統。

在11日的例行拍賣會上，中共財政部出售253億元（人民幣，以下同）一年期債券，低於原本計畫的280億元；債券平均收益率3.32%，相比之下，次級市場上同樣期限的債券收益率為3.35%。財政部在4月11日發行的債券也未達預期，實際發行207億元，僅達目標的74%。

中國債券上個月強勁地反彈，從5月初以來，7年期政府債券收益率下跌了超過20個基本點，達到4.05%，相比之下，年初收益率為4.58%。

「外界擔憂，央行不會廣泛放鬆貨幣政策，這將限制債券價格上揚。」國泰君安分析師徐韓非說。

為了拉動經濟成長，中共央行對借貸給農業部門和小企業的銀行下調存款準備金率，並繼續注入流動性資金以幫助推高債券；預計它本週將再增加現金到金融系統。 這可看出一個明確的訊號，即中共央行不允許流動性緊縮衝擊市場，但投資者仍擔憂上升的通膨將阻遏進一步寬鬆，債券也將失去吸引力。◇