雲端服務太燒錢 高盛：有債務風險
美國股市科技股近期遭遇賣壓，AI（人工智慧）投資熱潮背後的債務風險逐漸浮現。高盛近日示警，五大超大規模雲端服務供應商（CSP）今年累計發行債券2,960億美元，超越原先預測的上限，若加計尚未反映在債務統計中的3.6兆美元表外承諾，隨著資料中心持續擴建，企業融資壓力恐怕進一步升高。AI商業化能否及時帶來營收將成為信用市場的重要考驗。
美股科技股上週重挫，標普500指數5日下跌4.4%，那斯達克100指數跌幅更達到6.4%，市場除了重新檢視科技股的估值，也開始關注AI投資規模擴大後企業能否負擔龐大的資本支出。
高盛信用策略師Amanda Lynam指出，Alphabet、亞馬遜、微軟、Meta及甲骨文等五大雲端業者，短短一週內發行670億美元債券，今年累計發債規模增加至2,960億美元，超過高盛原先預估的全年2,500億美元上限。
高盛指出，五大業者第三季自由現金流轉為負值，反映了資本支出超過營運現金流入，部分企業也選擇提前籌資，降低未來融資環境轉差的風險，預估五大業者2027年直接發債規模可能達到4,400億美元，若加計其他投資級與高收益債券融資，AI相關債務可能逼近7,400億美元。
檯面上的債券恐怕還不是全部。高盛推估，五大業者另有大約3.6兆美元的表外承諾，包括1.7兆美元租賃承諾及1.9兆美元採購承諾，涉及雲端容量、伺服器、電力及資料中心建設，其中6,850億美元將在2027年底之前到期。這些承諾未全數列入傳統債務統計之中，但可能形成未來現金流與融資的負擔。
此外，美國部分地方政府可能對資料中心建設祭出暫停措施，潛在影響大約是規劃產能的45%，使AI基礎建設增添政策變數。高盛認為，AI債務風險關鍵在於投資能否轉化為實際營收，預期AI貨幣化成果最快在2028年才會逐步浮現。◇
