美升息1碼 學者示警：AI軟體面臨泡沫化考驗

美國聯準會（Fed）上週末重啟升息一碼的決議，引發市場廣泛討論。部分市場人士將其解讀為「鴿派升息」，但亦有聲音認為這代表長達三年的升息循環重新啟動，未來可能繼續調高利率。對此，學者分別從美國實體經濟、物價通膨、就業市場以及政治與產業因素等層面，提出了不同於市場簡化解讀的深入剖析。

升息核心在於經濟與物價壓力

美國聯準會日前決議基準利率目標區間由3.50%～3.75%上調至3.75%～4.00%，是自2023年7月以來首次啟動升息。且據點陣圖顯示，多數聯準會官員預期年底前可能還會再升息一碼。

不過，在聯準會決議升息後，金融市場反應利空出盡，美股、台股皆相應大漲，有不少看法認為，Fed展現鷹派立場，未來還有繼續升息的可能。但有華爾街聲音認為，Fed已「鷹」到頂，日後會愈來愈「鴿」。

針對市場上對聯準會發言態度是「鴿派」或「鷹派」的猜測，政大金融系教授殷乃平認為，升息的主要原因，依然是美國本身的經濟狀況。當美國出現物價持續上升的徵兆，且短期內仍有續漲趨勢時，必然會對整體經濟帶來負面效用。因此，聯準會採取升息一碼的措施，主要是在於觀察，以防阻通膨預期，若效果不顯著，後續便有繼續升息的可能性。

淡江大學產業經濟學系的專任教授蔡明芳也強調，聯準會提早進場控管，是因為美國就業市場相對穩定，但物價確實具備持續上漲的高可能性，如伊朗戰事至今尚未收尾。若不預先升息並收緊貨幣供給，恐將導致通貨膨脹加劇。聯準會的決策是基於專業數據與風險防範，而非單純的宣示意味，代表要提早介入控管。

蔡明芳說，若市場資金利率已經往上走，央行若強行維持低利率，將會扭曲資源配置，導致存款戶因定存報酬過低，而持續將資金推向股市或房市，導致資金分配不均的狀態。這次聯準會升息，還代表一件事，即儘管10年期美債殖利率逼近5%，聯準會依然把注物價與就業當作主要考量，不會為了政府發債或美債殖利率問題，而輕易放棄升息的專業決定。

物價變數與政治拉扯

展望後續影響美國物價與利率政策，殷乃平分析，要關注的是關稅是否作為談判手段，特別是如果再度出現關稅戰，物價波動會更嚴重，屆時利率還有上調的可能。另一方面，美國就業率是否持續提高，並帶動工資上漲，這會推升供給面成本，進而帶動物價變動。

油價的起落也需要關注，不過，殷乃平認為，高油價雖然對全世界多數國家造成負面衝擊，但美國政府可能有另外的考量，因為他們主推傳統能源，高油價反而能幫助到美國油商的發展，因此油價是否能回落，背後不只牽涉地緣政治，還有美國政情等複雜考量。

殷乃平提醒，目前美國基準利率已達到約4%較高水準，若利率繼續上升，對經濟產生的負面作用也會隨之擴大，恐讓實體經濟冷卻，以及增進企業的資金負擔，同時影響到投資人信心，因此Fed後續的利率動向，動見觀瞻。

AI軟體面臨泡沫化考驗

針對美升息與資金成本提高是否會壓垮 AI 科技巨頭，殷乃平認為應「分兩塊來看」，首先是硬體與供給面，由於AI 晶片與硬體供給面的市場持續擴張，目前需求強勁，特別是台灣訂單已排到兩年後，這塊受利率衝擊較小。

不過在軟體與應用面，背後確實存在風險，殷乃平說，大量一窩蜂湧入的 AI 軟體公司或缺乏實力的企業，在資金成本提高與安全性疑慮下，最容易浮現問題並引發泡沫化危機，這點需要密切關注。◇