萬華化學淨利大降 陸半數化工品虧損

今年上半年受石化產品價格走低拖累，「化工茅」萬華化學營收淨利同比雙降。券商研報顯示，中國化工行業遭受供給過剩與需求不振的雙重擠壓，企業陷入「內捲式」競爭。此外，中國主要監測的157種化工產品中，虧損比率高達54%。「化工茅」通常指中國A股市場上，化工行業中市值大、業績優良、具有較高投資價值的股票，類似於「茅台」在白酒行業的地位。

萬華化學營收、淨利雙降

日前萬華化學發布2025年上半年業績公告，實現營收、歸屬母公司淨利潤分別為909.01億元（人民幣，下同）、61.23億元，較去年同期下滑6.35%和25.10%。國金證券研報顯示，2025年上半年萬華化學石化業務毛利率走低至-0.37%。

萬華化學表示，上半年，石化行業烯烴等產品產能集中釋放，導致供需格局階段性失衡，石化產品價格走低，業務利潤空間進一步壓縮。同時，全球聚氨酯行業需求平穩，新能源汽車輕量化需求推動複合材料需求持續提升，但海外建築節能領域需求弱於預期。

值得關注的是，萬華化學上半年主要原料價格與石化產品價格同步下跌。萬華化學利潤大跌是整個化工業的一個縮影。國信證券發布研報稱，現階段石化化工行業「內捲式」競爭問題突出，低品質、同質化的無序競爭導致企業普遍面臨增產不增利困境，全行業營業收入利潤率從2021年的8.03%持續降至2024年的4.85%，2025年上半年仍處低位。

中石化主管的《中國石油化工》7月30日報導，從中國主要監測的157種化工產品來看，上半年盈利的品種占46%左右，其中毛利率大於5%者不足1/3，毛利率在±5%之間的達44%。

產能過剩與需求疲軟

產能過剩與需求疲軟導致化工業陷入困境。在成本整體減壓的背景下，部分產品盈利仍大幅下滑甚至虧損，核心原因在於供給過剩與需求不振的雙重擠壓。例如，上半年異丁醛毛利率20.35%，較2024年下跌14個百分點。

氨綸行業長期處於產能過剩狀態，新增產能不斷釋放，而下游需求卻因紡織服裝行業的疲軟以及貿易關稅等因素增長乏力，導致上半年毛利率低至-30.61%，相較2024年下降了6.9個百分點。

2025年7月30日，中國化工產品價格指數（CCPI）報4089點，較年初1月2日的4333點下降5.6%，主要化工品出廠價格略有下滑。截至7月31日，在百川盈孚統計的279種石化化工品中，實現價格較去年同期上漲的僅有48種。◇