IMF：中國過度投資至少占GDP一成

對於中國大陸高度投資的這種不均衡的經濟發展型態，多數評論皆持負面看法。近日，國際貨幣基金會（IMF）發布一篇報告稱，北京近幾年過度投資的金額約相當於中國國內生產毛額（GDP）的10%，其成本已平均分攤在中國的每個家庭和中小企業身上。

《金融郵報》報導，IMF的這篇報告還說，亞洲國家通常透過高投資率來刺激經濟增長，這種典型「最終會導致銀行的外匯危機，之後要花上好幾年恢復。」該報告含蓄地警告，「這類高度投資的融資潛藏內部的緊張，其代價顯然將由家計部門承擔。」換言之，這或許會引發中國的社會動盪。

報告並指出，長期而言，中國的投資占GDP的比重就高於亞洲其他國家，特別在2007～2011年期間，為了化解全球危機對中國的衝擊，中國投資占GDP更高達近50%。有人估計，若按照精確的假設推估，中國在這段期間的過度投資約占國內生產毛額的12～20%。

這份IMF報告說：「即使為了讓經濟起飛將投資水平拉高，但根據計量經濟學的證據顯示，中國仍然過度投資，中共稱過去30年來的投資占GDP比例是33～43%，但事實上應該是在35～49%間波動。」

為了平衡其他的論述，該報告在結論稱中國的過度投資只占GDP的10%。即使如此，這個比例仍然高到足以讓外界擔心中國可能會引爆一場金融危機。

「過度投資通常是一些大型（國營）企業進行的，他們可以用優惠的條件進行貸款。這些大額貸款的成本由中小企業和家計部門共同承擔，前者信貸成本較高，後者存款利率偏低。因此，這份報告說，這是一個如假包換的『補貼轉移』，其金額相當龐大，約占GDP的4%。」報告稱。

該報告作了一個結論稱，如果將亞洲其他經濟體在危機前後的數據套用於中國，加上中國不仰賴外債的有利因素，那麼中國爆發金融危機的機率約1/5。但這並不表示過度投資的成本會憑空消失，它只會隱藏於其他的部門之中。◇