中國金融業搶國債 經濟進死循環

中國經濟疲弱，國有銀行等金融機構近來大舉搶購中國國債，導致其殖利率大跌。中共央行不得不出面約談警告，但事後殖利率繼續走低。專家認為，中共自己的金融機構也對其沒信心，搶購國債以避險，等於中國經濟進入死循環。

中國國債殖利率創新低

今年中國國債殖利率（殖利率與債券價格呈反向關係）持續下跌，自11月底下跌加速，速度之快令人震驚。至12月20日，5年期國債殖利率下跌5.9個基點至1.361%；10年期國債殖利率下跌0.4個基點，至1.69%，創今年新低。而10年期和30年期國債殖利率，今年已下跌超過80個基點。

中共央行約談金融機構

債券殖利率，是指投資於債權每年能獲得的股息或利息收入，與投資總金額之間的比率。業內人士分析，中國國債殖利率下跌，與中國許多機構大肆搶購低風險的本國國債有關。截至12月下旬數據顯示，儘管中共領導層在11日和12日中央經濟工作會議，再次承諾將提供更多財政和貨幣政策支持，但市場並不買帳。

12月18日，在5年期國債殖利率和10年期國債殖利率均下跌至新低之際，中共央行約談本輪債市行情中，部分交易激進的金融機構，試圖阻止國債殖利率持續下跌。被約談機構包括銀行、券商、保險資管、理財子公司、基金、信託等。中共央行要求它們加強債券投資穩健性，並稱未來會保持常態化檢查，對債券市場違法違規行為「零容忍」。

市場當時認為，央行形同警告金融機構，對買進國債「該收手了」，但目前看來並沒有阻止國債殖利率走低。

美國經濟學者黃大衛20日對《大紀元》表示，中國金融機構大規模購買國債，尤其是超長期國債，主要原因在於對當前經濟增長放緩，市場信心不足，導致其對於企業貸款和其他高風險投資興趣降低，而且迴避貸款的風險。

他分析說，國債低風險，是相對安全的投資管道。當整體經濟下滑，未來情況不確定時，金融機構更會增加這種低風險資產配置，甚至大量搶購。這樣可能導致實體經濟融資進一步困難，又螺旋式地加重經濟下行壓力。「整個經濟就陷入螺旋式的死循環：金融機構不敢放貸，就買國債；但不敢放貸後，實體經濟更差；實體經濟差，金融機構又更加不敢放貸，又繼續買國債，它是惡性循環。」

當局調控反成買入機會

彭博社分析，上半年中共監管層先後通過調研、撰文喊話、查處激進交易機構等方式，來阻止長期國債殖利率過快下跌，但在中國經濟和信貸持續低迷下，資產荒推動資金不斷進入債市，監管的每次調控都成了金融機構買入的機會。

路透社表示，儘管央行多次警告債市泡沫風險，但由於存款利率下調和中共承諾進一步放鬆貨幣政策，債券市場依然火爆。

外媒：中共面臨政策信譽危機

《華爾街日報》報導稱，令中共監管機構及網路水軍最惱火的莫過於「唱衰中國經濟」，但近來中國債市走勢卻在疾呼「蕭條」。報導並援引中國投行人士稱，「現在需求這麼低迷，有什麼好投資的？」報導說，中共將支持經濟的希望，寄託在國有銀行、保險公司和基金上。但這些機構寧願把錢放在債市避險，也不願為商業計劃融資。中共一直強調要救助經濟，但效果上卻沒有兌現承諾。中共權力中心正面臨「政策信譽危機」。

中國問題專家王赫也認為，中共央行對金融機構的警告不會有效果，因為本身經濟蕭條，資金沒有出路，這些機構才去搶購國債。他對《大紀元》表示，中共花很多的錢搞地方債，特別是專項債，現在是中共搞寬鬆貨幣，大量的錢湧進來，找不到好項目，出現資產荒。大家就買國債，國債屬於安全資產。「國債殖利率下降，反映了整個中國經濟蕭條和衰敗，資金已沒有出路了。」

王赫說，中共推行國家引導市場，不是真正的市場經濟，過去中共叫囂的經濟奇蹟，最近這幾年都破產了。當局密集出了很多經濟政策，但大家都認為中共到窮途末路，對中共沒有信心，都在往外跑、在保命，資金就湧到國債市場來。◇