吳惠林：台股衝上兩萬點的迷思

【大紀元2024年03月13日訊】2024年3月8日，台股早盤衝上20065點，終場上揚91.8點，收在19,785.32點，2萬點大關曇花一現，但仍創新高。媒體報導，台股寫下幾大亮點，包括：盤中、收盤指數首度衝破2萬點、連5天創新高、連8週上漲、市值今年以來增6兆元，外資單日買超金額史上第11大。

關於台股2萬點，立委詢問行政院長的看法，陳院長表示，這對台股來說是個里程碑，對股市來講是好消息。院長又說，對於台灣經濟展望，「股市是國家經濟的櫥窗」，希望未來各界一起努力，讓經濟越來越好。而立委也表示，台灣的外資淨匯入，從2017年到今年1月底，絕對值一直提高，顯示外資看好台灣經濟。

雖然股市2萬點普遍受到歡迎，但是否代表經濟蓬勃發展，或者表示股市炒作熱絡，而外資的流入股市，是否就是從事炒作，而台灣會不會重演「成為一座漂浮的賭城」，也再再令人憂心。之所以會有這樣的憂慮，實因「一朝被蛇咬，十年怕井繩」，而台灣在1980年代中到1990年代中，就曾上演過一場轟轟烈烈的金錢泡沫遊戲，重創台灣經濟。

話說1980年代的台灣，由於「游資泛濫」，眾多資金被引入「金錢遊戲」狂流，再加上政府對證券市場的善心管制，在供給嚴格管制及起初不忍見股價下跌，甚至進場護盤的情況下，台灣股市起狂飆，進而帶動房地產的炒作。雖在1988年9月24日「重課證所稅」引發股市長黑，但拗不過投資人的抗議下，不但以七折八扣的方式弄得證所稅面目全非，窒礙難行，而且在情商大戶護盤下，股市再度恢復熱絡，當年底的股價指數突破五千點，漲速也突破世界紀錄。進入1989年，股市更是一路狂飆，「全民運動」的封號不脛而走，該年9月，指數又突破「萬點」。此種瘋狂的股市遊戲下，帶動了服務業蓬勃發展的風潮，而耐久性消費財和聲色犬馬場所也生意興隆。在該種繁榮景象普遍瀰漫之際，已有不少有心人士憂心忡忡，眼見股價愈飆愈高，擔心泡沫股市的拖延崩盤，勢必造成更為悲慘的後果。

在台灣成為一座「漂浮的賭城」之際，已不斷有人指出危機所在是「腐蝕人心」，亦即人性的貪婪被誘引，因而對實際生產工作愈見疏遠，一般升斗小民不分老少湧入股市，所謂的「菜籃族」就是代表。「走短線」的心理一旦形成，好逸惡勞的懶性也隨即出現，緊守生產工作崗位者在類似「五鬼搬運」的操作下，固定的所得「相對地」減少，所得分配的劣化也愈見明顯。結果是，工作倫理逐漸減弱喪失，市場上的不平之氣不斷擴散瀰漫，連帶的「暴力」行為也逐漸成風，再加上政治紛爭激烈，鬥爭和暴力事件紛傳。於是「原本意氣風發者沈寂了，滿懷希望者失望了，自我放逐者增加了，整裝出走者也絡繹於途了。」一時之間，大小企業的外移竟成風氣。

儘管風波連連，但在股市仍然呈現一片榮景下，經濟成長指標還都持續著差強人意的表現。不過，股價指數在1990年1月飆漲到一萬二千點之後，開始下跌，到了六月，已經大跌至五千點，創下了快速下跌的紀錄，泡沫已破甚囂塵上，「崩盤」危機來到，由股市榮景支撐的房地產、汽車、娛樂等等服務行業，同步呈現停滯。股市到當年八月，竟跌破三千五百點，不只經濟衰退，整個社會充斥悲悽局面，而當時出現的《1990台灣人》這首歌的歌詞可說描繪得異常寫實，如「台灣股票淹肚臍、台灣厝價淹下骸、台灣槍子淹目眉、台灣人的心事無人知。……無殼蝸牛置咧街頭抗議，伊講想要租嘛租抹起，……出門小心不要踩到槍……」。儘管已是三十多年前的事情，還是歷歷在目的可怕。

那麼，台灣股市1萬點起落的往日情景，會不會在今日台灣股市2萬點關卡起落時重演？雖說今日的台灣股市已非常成熟，政府的干預也異常靈活，而台灣股民也非吳下阿蒙，但賭性是否適度，外資炒作能否有效因應，最重要的，「游資是否太多甚至泛濫呢？」由「大撒幣」已是全球化，而低利率也是主流觀點和政策來看，我們還是小心謹慎為要。由「通貨膨脹」還是虎視眈眈，而金融面和實質面仍存在大差距，且「金融現象」、甚至「金融咀咒」早已出現而言，的確不能掉以輕心，大家還是保守、撙節點才好！

作者為中華經濟研究院特約研究員

責任編輯：朱穎