小摩頂級分析師：2024中國股市將走到盡頭

【大紀元2024年01月09日訊】（大紀元記者林燕報導）美國投資銀行摩根大通（俗稱小摩）的2024年展望報告說，中國股市將走到盡頭。

小摩資產與財富管理市場及投資策略部主席岑博智（Michael Cembalest）撰寫的2024年展望報告說，中國股市自2001年加入世界貿易組織以來的表現已成為遙遠的記憶。

他表示，投資人已經發現中國股市表現不佳。現在中國股票的市盈率（P/E，台灣稱本益比）一直低於美國，而且大多數時候甚至也低於歐洲。

從2019年1月1日至2023年年底，美國大盤股上漲了107%，歐洲股市上漲了58%，而中國股市下跌了17%。中美政府在2022年12月達成了允許美國證券交易委員會（SEC）查閱中國公司財務審計報表的協議，也沒有像之前預測的那樣改善投資者情緒，包括COVID-19疫情後中國重新開放也沒能改善投資者情緒。

「近年來，中國已成為最後的價值陷阱。」他表示，根據經驗，大多數跌入「價值陷阱」（value trap）的市場最終都會完結。

儘管有些投資機構鼓吹，中國股市已經下跌到了一定程度，可以入手接盤。但越來越多人提醒說，警惕掉入「價值陷阱」。「價值陷阱」指那些處於低價位交易的投資，因為很便宜，所以看上去是買入機會，但實際上卻並不是，因為買入了這樣低價資產的價格可能會保持持平甚至繼續下降。

到目前為止，北京推出的經濟刺激措施都未奏效。

「如果你還在等著北京轉變其支持國家冠軍企業的政策，那麼在看到當局遏制遊戲產業和支出激勵的最新措施後，你一定會感到失望。」岑博智寫道。最新措施已導致騰訊股價在2023年12月22日下跌約10%。

2023年，外國基金通過與滬港通淨買入440億元（合61億美元）的境內股票，這是自彭博社2017年開始編制年度數據以來的最低水平。

海外資金已經在過去12月連續五個月逃離中國股市，這是有記錄以來最長的連續逃離中國股市的情況。中國股市遭遇嚴重的被拋售，主要原因是缺乏強有力政策刺激以及監管的不確定性。

岑博智表示，在2023年，他就認為，可能很接近看到中國股市走到盡頭，落入「價值陷阱」。2024年，他更加堅定這一判斷。

「中國高達40%的儲蓄率是股市反彈的潛在彈藥，但目前已經沒有了催化劑。如果說這些年有什麼不同的話，那就是中國一直在倒退：私營企業的市值份額從2021年6月的55%峰值下降到2023年6月的39%。」他寫道。

岑博智說，中國面臨的挑戰是房地產投資配置不當，而不是工業產能過剩。中國的住房擁有率已經達到90%，有20%的中國家庭擁有不只一套住房。最新數據也顯示，生產者和消費者物價陷入通貨緊縮，銀行業持續疲軟，淨利息收益率（銀行利息收入減去銀行利息支出）僅1.75%，而美國為3.25%。

美國國會眾議院的對中共特別委員會近期發布了一份53頁的報告，其中包含100多項跨黨派建議。該報告表明，越來越多的人支持對中國徵收更高的關稅，對中國進口實施​​更嚴格的限制，對中國高科技出口施加更多限制，並禁止與更多的中國企業進行貿易。

岑博智說，儘管該委員會無法通過立法，但這可能是日後的一個跡象，對準中國共產黨是華盛頓兩黨合作的最後堡壘。

岑博智最後還提醒投資人說，眼下是一個糟糕時機。因為明晟（MSCI）將中國在其新興市場股票指數中的比重提升至40%，這是歷史最高水平，那些跟隨指數投資的美國投資人可能會發現，他們在中國股票崩盤之前被動購入這些股票。

此外，投資者也越發擔心難以獲得中國經濟的真實資訊和數據。對中國的外國直接投資已經首次跌至負值。

因為中國經濟受政治影響很大﹐這給投資者帶來了獨特的投資挑戰。在中國﹐中共當局在制定經濟和公司議程方面扮演著主要角色。

沃倫資本（JL Warren Capital）創始人兼首席執行官李君蘅早在十年前就勸說外國投資人，對沒有足夠條件了解中國市場的歷史和外生力量、客觀看待中共的政治職責和中國發展路線的人來說﹐中國股市投資的主張就是：「入市需謹慎﹐（因為）這仍將是一個逃不出的陷阱」。

責任編輯：林妍#