近21月都在虧損 陸豬企債臺高築

中國養豬企業虧損不斷增加，債台高築。冬季本是豬肉消費的旺季，但中國豬肉價格一路狂跌，中共當局象徵性購買官方儲備以試圖支撐豬肉價格也於事無補。

今年，中國的生豬現貨平均價格遠低於成本，這在近十年來尚屬首次，生豬價格僅在過去三個月中就下跌了15%，跌至每公斤14.5元（人民幣，下同）。

大連商品交易所最活躍的生豬期貨自上週初以來下跌了7.3%，跌至每噸13,910元（約1,950美元），創下近三年來的最低點。

預計明年將出現更多巨額虧損，這將使中國養豬企業面臨縮小規模和出售豬場的壓力，目前許多豬場已經空置。

中國是豬肉消費大國，每年消費世界上一半的豬肉。大型農業綜合企業悄然進入這一行業，並迅速實現了現代化，但它們的養豬規模擴張過度，以至於在目前需求低迷的情況下，生豬價格不斷下跌。

2010年代末，中國爆發非洲豬瘟導致全國一半生豬死亡，外界認為，中國養豬業現在的困境是中共當局擔心豬肉價格波動，鼓勵大幅擴大母豬存欄量的結果。

但是非洲豬瘟現已成為中國地方病，對所有農場構成持續威脅，造成企業成本大幅增加，重創中國養豬業。

中國養豬企業的窘境也拖累了海外飼料供應商、基因公司和苦苦掙扎的全球豬肉貿易。

與中國的房地產、電動汽車等行業一樣，生豬養殖業近年來也將增長和市場份額置於利潤之上，從而造成過剩，導致生豬價格下跌，並擠占了進口量。

9月初，中國三大上市養豬企業，牧原股份、溫氏股份、新希望先後發布今年上半年業績報告，三大豬企虧損總額達104.51億元，三家企業負債總額已達2,700億元。

中國第三大、世界第五大家禽生產商新希望去年出售了農場，並在7月告訴投資者，它希望出售更多農場，同時為其家禽和食品部門引入戰略投資者。

倫敦證券交易所數據顯示，主要生產商天邦和福建傲農一直在出售自身或子公司的股權以籌集現金。截至三季度末，傲農生物資產負債率高達89.41%，創下歷史新高。

江西正邦科技公司在快速擴張後成為中國第二大養豬企業，之後因資不抵債，該公司去年被迫進行重組。

此外，隨著整個中國經濟的債務水平不斷攀升，銀行和地方政府提供支持的意願和能力都大幅下降。

一家證券研究公司的分析師說，「在過去兩年裡，銀行可以向這些公司提供大量貸款，因此它們的擴張速度非常快。」

這位不願透露姓名的分析師表示，由於這些公司的高負債水平，「（現在）他們很難從銀行借到錢」。

本輪豬周期（一輪漲跌周期）自2019年2月開始，歷經數月暴漲後，於2021年6月拉開下行周期序幕，雖然在2022年有短暫的半年反彈，但整體仍在下行趨勢中，期間已累計虧損約21個月，為有統計以來虧損時間最長豬周期。

分析師稱，行業領軍企業牧原食品股份有限公司是一家低成本生產商，也是為數不多能產生現金流的企業之一；排名第二的溫氏食品集團股份有限公司已經大幅降低了成本。

自2018年以來，牧原股份與其它大型上市公司一起追逐市場份額，僅母豬存欄量就增加了兩倍多，目前是擁有美國頂級生產商史密斯菲爾德食品公司（Smithfield Foods）的中國萬洲國際（WH Group，前雙匯集團）的三倍。

大陸華安證券的分析師預測，2024年上半年生豬產量將增長10%。在此之前的今年前九個月，中國15家大型上市飼養企業的生豬產量猛增了17%，它們報告的淨虧損總額高達2,000億元。

中共農業部說，與一年前相比，2024年初養豬業將遭受更嚴重的損失，並敦促養豬生產商削減產量。

雖然大型生產商已經削減了新設備的支出，並採取了其它削減成本的措施，但大多數生產商仍不願出售閒置豬場和減少種豬數量。

惠譽評級中國企業研究董事朱彧（Flora Zhu）說，「龍頭企業在2020至2021年積極擴張，資本支出巨大，即使在當前價格疲軟的情況下，他們也不願意降低產能。」

（本文參考了路透社的相關報導）

責任編輯：李琳#