承銷債券違約 民生銀行被警告

受房地產商債務爆雷等因素影響，中國最大的民營銀行——民生銀行已陷入重重危機。繼吞下金融監管總局開出的巨額罰單後，近日又遭中國銀行間市場交易商協會點名警告。

中國銀行間市場交易商協會（簡稱「交易商協會」）8月24日發布通告稱，民生銀行作為債務融資工具的主承銷商，「存在多項違反銀行間債券市場相關自律管理規則的行為」。對此，交易商協會對民生銀行予以警告，並責令其針對相關問題進行整改。

交易商協會重點指控民生銀行存在以下幾方面問題：作為債務融資工具主承銷商，在推薦撮合資產管理計畫投資業務過程中，助長了「相關企業債券的非市場化發行和規避交易監管」；個別債項按照發行人預期或要求的利率執行包銷，部分債項發行工作程序執行不規範；作為會議召集人，未盡到及時召集債券持有人會議的責任等。

據Wind發布的數據，2023年以來，民生銀行的債券總承銷金額達到1,385.81億元（人民幣，下同），在商業銀行中排名第8位，市占率為4.23%。民生銀行2022年的年報則顯示，當期該行承銷非金融企業債務融資工具565支，規模為2667.47億元。

中國銀行間市場交易商協會的業務主管單位是中共央行。在「交易商協會」點名警告民生銀行之前， 中共國家金融監管總局剛於18日發布了對民生銀行罰款4,780萬元的公告，處罰的理由是民生銀行「存在十四項違法違規事實」。

《中國房地產報》官方公眾號27日發文分析說，民生銀行近期接二連三的遭遇，或許與該銀行承銷的債券近期不斷違約有關。該文披露，民生銀行主承銷的債券至少有30支已發生違約，涉及16家企業，累計違約金額達245億元。其中，民生銀行承銷的房企債券違約金額達58億元，違約主體包括金科地產、榮盛發展、新華聯、佳源創盛等房企。

民生銀行曾於8月12日發布公告稱，該行擬發行總額為不超過500億元的A股可轉債，用於補充發行人核心一級資本。但最終，民生銀行於近日主動終止了這個計畫，同時宣布向上海證券交易所申請撤回相關申請文件。相關公告稱，在綜合考慮資本市場環境後，「經審慎分析與論證」，該行作出了終止上述募資計畫的決定。

《中國房地產報》在報導中披露，其實對於這項可轉債募資計畫，民生銀行從2017年就已開始籌備，在過去6年間，已就此進行多輪詢問。因此，該行突然主動撤回這項計畫，引發市場關注。

報導稱，投資者和股民們紛紛詢問：「究竟是誰拖累了民生銀行？」、「叫停500億元可轉債後，民生銀行測算的2025年493.39億元的核心一級資本缺口後續如何補充？」、「民生銀行對高風險房地產開發商的風險敞口到底有多大？」「民生銀行房地產貸款的總體風險是否可控？」

民生銀行相關工作人員受訪時對陸媒表示，民生銀行500億元可轉債募資計畫未能「成功闖關」的原因，一是此次融資規模較大，當前二級市場承受能力有限；二是該再融資方案推出時間較長，放在當下有些不完善之處。

「500億元融資計畫叫停後，民生銀行或將面臨較大的資本充足壓力。如果不提高盈利能力，只依靠留存利潤補充資本會後繼乏力。」報導引述一位不願署名的銀行業分析人士說。

該分析人士表示，民生銀行是多家出險房企的主要債權人，不良貸款率的飆升及內控失調，都會使得民生銀行面臨更大的再融資挑戰。

報導指出， 民生銀行與地產圈「關係匪淺」，房地產業務曾是拉動民生銀行資產規模擴增的一大引擎。但隨著房地產行業前期累積的風險開始顯現，民生銀行的房地產相關貸款風險也在膨脹。

從2021年開始，民生銀行房地產業務的不良貸款率飆升。當年在房地產業貸款同比下降17.95%的同時，該行房地產業不良貸款卻驟增214.93%至95.74億元，不良貸款率由年初的0.69%攀升1.97個百分點至2.66%。到2022年，民生銀行對公房地產業不良貸款餘額已高達155.45億元，不良貸款率升至4.28%。

儘管民生銀行多次向投資者表示「房地產項目總體風險可控」，但在恒大、泰禾、藍光、陽光城等房企紛紛「爆雷」後，民生銀行的股價也受到嚴重衝擊，一度暴跌超過30%。

針對民生銀行所面臨的重重危機，香頌資本董事沈萌表示，對高增長和股東回報的追求，促使民生銀行進行了許多高風險的投資，現在「民生銀行至少需要3年才能完成壞帳清理」。◇

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可轉換債券是一種混合債券及金融衍生品，可按一定規則轉換為債券發行公司的股票，其轉換價格、轉換時間段會在發行前確定。