昆明城投兌付難 傳動用社保

中國地方債處處埋雷。繼多地政府大喊「無力化債」後，雲南昆明兩家面臨債券兌付難題的城投的會議紀要流出，當中提及可能動用社保基金等，引發爭議。昆明當局和舉行相關會議的券商緊急闢謠。陸媒則指，昆明財政主要靠房地產，而疫情後區域土地收入斷崖下跌，面臨債務壓力正持續加大。

會議紀要泄債券兌付動用社會基金 官方急「闢謠」

5月24日上午，昆明市國資委在公眾號發布聲明稱，有關「昆明銀行口專家路演要點」和〈昆明城投專家會議紀要〉是「不實訊息傳播」，「已經採取法律手段依法維護自身合法權益。」

同天，涉及事件的海通證券發布聲明稱，有關「昆明銀行口專家路演要點」和〈昆明城投專家會議紀要〉「不實訊息傳播」，「上述外部參會人員言論僅代表其個人，不代表海通證券的觀點和立場。」

民生銀行昆明分行也表示，昆明城投有關會議紀要為員工個人名義發布，參加活動未經批准和授權。該行並指「不實訊息傳播」，涉及民生銀行普通員工馬某某，將「嚴肅從重處理」。

據悉，5月22日，海通證券、民生證券兩家券商均就昆明城投兌付問題召開了電話會，邀請了昆明當地的銀行人士作為專家解讀，次日上午，兩場會議紀要流出。

其中「昆明城投專家會議紀要」提到，昆明市未來半年將有200億元（人民幣，下同）債務到期，城投公司無力支付，市里財政不足，省裡也表態不會大力救助，幾個城投公司董事長已經動身到上海「要錢」。而求助上海不是「資產交換」，因為昆明已經「沒有資產給了」，這次是「直接要錢」，因為雲南是上海的定點幫扶對象，以往中央財政對雲南的補助，每年都有幾千億是從上海轉移支付到雲南。

會議紀要詳述了雲南省財政如何緊張，雲南省和昆明市官方如何與上交所「溝通」掩蓋債務危機；地方銀行如何無力支持城投債等等。

當中還提到，「除了如社保基金、醫療基金和公積金等」財政已經沒有錢；「已經到可能動用專項債和社保基金的情況」；「去年市級公務員2-3個月沒有發工資不得已拍賣拿了10億」。

昆明城投專家會議紀要，看得人頭皮發麻。

到處都沒錢了，連抵押的資產都沒了，直接找上海要錢。因為雲南是上海的幫扶對象…

市級公務員連續兩三個月沒發工資了，城投才不得不拍地…

從遵義到昆明，城投債的瓜是一個比一個精采。 

另一份網傳文件《昆明銀行口專家路演要點》，內容和前述會議紀要基本吻合，還披露了更多細節，包括幾個城投公司已經三個月沒發工資，一筆10億的債務是用省裡的社保資金和公積金「違規兌付」，還有幾個城投公司今年到期的銀行貸款本息均已展期到明年和後年，「非標基本已全部違約」等。

傳因說出城投動用民生資金還債 有人被帶走

財新網5月24日報導，雲南昆明兩家城投雙雙面臨債券兌付難題，最後雖得以湊錢過關，但也引發了一場不小的風波。

據悉，這次主要是有兩家城投出了兌付問題，一家是昆明市土地開發投資經營有限責任公司（下稱「昆明土投」），另一家是昆明滇池投資有限責任公司（下稱「昆明滇投」）。知情人士說，「土投的2個億上週五（19日）到期，到週日（21日）才付上，差點技術性違約。滇投的10個億超短融規模更大，到週一（22號）市場就很關注能不能兌。」

報導說，就昆明滇投的超短融兌付錢從何來，前述兩家機構召開的專家會議表述有不同。民生證券會議認為「可能資金還是會由省級政府支持」；海通證券會議表示部分為雲南省財政出錢，背後可能涉及到特定用途民生資金，另有部分可能來自於向上海城投借款。

知情人士說，「民生那場表明了是興業銀行的人，所以講得比較謹慎；海通這場會議上專家是匿名的，只說來自當地金融機構的，發言比較奔放。」

財新報導說，5月23日下午，不止一位人士表示，因為提及昆明滇投兌付可能動用了地方社保基金，海通證券組織會議的工作人員失聯，與發言專家一起被帶走問話。

財新披露城投湊錢過關風波內幕：土地財政惡果

據財新網指，疫情三年來，昆明地方財力受嚴重衝擊，尤其是土地市場遇冷導致賣地收入斷崖式下降，削弱政府償債能力。2022年昆明市國有土地使用權出讓收入123.58億元，相比2021年的418億元同比下降70%，較疫情前2019年的915.7億元下降86.5%。

公開信息顯示，昆明滇投目前境內債有5隻，存續餘額共41.2億元。截至一季度末，昆明滇投短期剛性債務（按短期借款及一年內到期的非流動負債估算）合計142.48億元，2023年內到期或到行權期的存續債券本金合計38.10億元。與此同時，公司帳面貨幣資金快速消耗，2020—2022年末及2023年3月末貨幣資金分別為53.66億元、32.24億元、7.28億元和3.51億元，且貨幣資金主要集中於上市子公司滇池水務，而債券集中於母公司。

據粵開證券首席經濟學家羅志恆統計，僅考慮顯性債務，2022年昆明市地方政府債務餘額為2231.7億元，在全國有公布數據的311個地市州中排名第19，為雲南省第一。

此外，與城投債務相關的地方隱性債務風險更大。中泰證券固收團隊1月數據顯示，昆明市有存續債的城投共15家。2023—2025年到期規模分別為273.10億元、266.63億元和136.85億元。

按中共財政部「紅橙黃綠」分檔，雲南與貴州、江蘇、天津等8省分同屬紅檔，處於債務高風險區域。

彭博社日前報導，據美資投行高盛估計，中國債務總額約為23萬億美元（約合164兆人民幣），其中包括各省市設立的數千家融資公司的隱性借款。

近期，貴州省及其省會貴陽市以及內蒙古省會呼和浩特市，都在官網公開發文稱「化債困難」。黑龍江及其省會哈爾濱市也發文公開財政困境。這些都被外界指為有意「逼宮中央」，討要補助。

不過，中共當局已多次表態中央財政不救地方。今年1月，財政部部長劉昆喊話，「下一步，將進一步打破政府兜底預期。」財政部發布的一份公函也強調，對於地方債務，執行「中央不救助原則」，「誰家的孩子誰抱」。

責任編輯：李沐恩#