美升息還不夠? 專家：利率須超過通膨

全球近來面臨通貨膨脹問題，令各國政府傷透腦筋。專家警告，為了打壓通膨，美國聯準會即便升息到出現經濟衰退也在所不惜，因為利率必須要追上通膨率，賺到的利息，才能抵得上購買力的流失，所以升息政策可能會持續下去。

近來疫情和俄烏戰爭導致全球高通膨，美國、英國通膨率都相繼創下40年來新高紀錄，再加上美股大幅下跌、美債殖利率大升、原油價格暴漲，市場預估美國聯準會11月將再升息3碼，今年底聯邦基準利率升至4.5%。

對此，總體經濟學家吳嘉隆表示，高通膨時代的貨幣政策邏輯，與低通膨時代的顯然是不一樣，但很多人並未意識到已進入高通膨時代，而這是40年前才有的事情，結果是許多人沒有意識到貨幣政策邏輯，已經悄悄轉換了。

他表示，在沒有通膨壓力的情況下，以前的貨幣政策邏輯是要預防資產泡沫破掉之後，所帶來的金融系統性風險，於是在沒有通膨的情況下照樣要升息，這就是2017年前美國財政部長葉倫（Janet Yellen）最後一年的情況。

他說，面對當前高通膨的壓力，聯準會的政策目標主要是對付通膨，這代表必要時可以犧牲其他目標，來完成打壓通膨的任務，如果必須靠經濟衰退才能把通膨打下來，即便聯準會升息到出現經濟衰退，也會在所不惜。

當前有分析師、經濟學家認為，若出現經濟衰退，聯準會可能就會轉變政策方向、開始降息。不過吳嘉隆認為，這樣的邏輯是錯的，因為聯準會的優先任務是打下通膨，經濟衰退幾乎成了必要手段，而且造成經濟衰退是正確的策略，而不是政策的失敗。

吳嘉隆表示，在高通膨時代，基準利率不但要追上通膨率，而且還要超過。他舉例，若將現金100元放貸出去，利息為3%，一年後可收回103元，但若出現通膨率為8%，一年後購買價值100元的商品就要付出108元。也就是100元的現金放貸，一年後雖然擁有103元，卻買不起108元的商品，是因為貨幣的實質購買力流失了8%。

他表示，在利率低於通膨率的時代，人民會很快的把越來越不值錢的貨幣拿去換物資，或是保值的資產，而非賺取微薄的利息，而貨幣的流通速度變快，大家就會想快速把手上的現金拿去搶購物資，結果必然會讓通膨持續走高。

他說，在高通膨的時代，利率肯定要追上通膨率，而且還要超過，如此賺到的利息，才能抵得上購買力的流失，讓人民不需要快速把手上的貨幣甩出。

目前美國基準利率為3%、通膨率則為8.2%。吳嘉隆表示，可以想見，未來利率肯定要追上通膨率，而且還要超過，所以只能祈禱明年的通膨率會急遽下跌，但情況可能不容樂觀。◇