研究：歐洲對中投資趨於集中

美國經濟諮詢公司榮鼎集團（Rhodium Group）的研究指出，歐洲對中國的投資日益集中於少數幾家歐洲大企業，相對而言，大部分歐洲企業越來越擔憂中國市場的長期風險。

榮鼎週三（9月14日）發表的報告顯示，近幾年來，歐洲對中國的投資呈現集中化的趨勢，無論是投資的公司、他們來自的國家及其所屬的產業，都更加集中在幾家歐洲大企業。

該報告提醒，有關歐洲企業對中國的依賴，決策者必須有更細微的看法。有一種說法是「歐洲企業，特別是德國企業，普遍依賴中國市場」，但報告指出，從投資角度來看，這種看法是錯誤的。

報告說：「雖然少數大公司，其中許多是德國公司，繼續對其中國業務傾注資金，但許多在中國有業務的其他公司，卻停止了新投資。近年來幾乎沒有新的歐洲企業選擇進入中國市場。對中企的收購也停滯不前。」

報告表示，從2018年到2021年，在中國投資最多的10家歐洲（歐盟及英國）企業，平均占歐洲對中直接投資總額的近80%；德國企業更占了總投資資金的2/5以上。 

另外，有五個產業：汽車、食品加工、製藥與生物技術、化學品和消費品製造，即占了直接投資的近70%。

從國家來看，歐洲投資也變得更加集中。近四年來，德國、荷蘭、英國和法國等四個國家平均占總投資額的87%。德國是主要投資者，在近四年中，平均占總額的43%。

然而，在這四年間，僅德國三大汽車製造商──福斯（Volkswagen）、BMW和賓士（Mercedes-Benz）──和化工集團巴斯夫（BASF）等四家公司，就占歐洲對中投資總額的34%。（註：賓士集團在2021年底，已將賓士卡車分拆成單獨的上市公司，報告中的營業額包含賓士卡車的數據。）

報告指出：「當柏林和其他歐洲國家的政策制定者，考慮採取措施減少對中國的經濟依賴時，他們必須審慎思考企業風險的日益集中。」

對中投資風險增 歐企觀望

在俄烏戰爭爆發後，歐洲對俄羅斯的依賴隨之暴露，歐企與中國的關係也受到了更多關注。研究表明，中共肺炎（COVID-19）疫情減緩了投資的步伐，中共的「清零政策」和封鎖帶來的營運挑戰，也阻止了許多外國企業在中國建立業務。

研究人員與業界人士的訪談表明，事實上，近年來幾乎沒有新的歐洲企業選擇進入中國市場，較小的歐洲企業也不願意接受在中國投資的風險不斷上升。

報告還指出，隨著中國市場日益政治化，外國公司面臨著很高的准入門檻，與本地公司相比，競爭環境不平等，及不透明的法規環境使新進公司望之卻步。

隨著中國經濟下滑、房地產危機爆發，及當局對民營企業的打壓，歐洲政策制定者正努力促進經濟多元化，這也可能促使對中投資的比重受限。

大企業面臨「內部脫鉤」

研究人員認為，對中國市場的看法將在未來幾年更加分歧；大多數歐洲企業正減少在中國的資產，並將未來的投資轉向其他市場。

然而，少數繼續投資中國的大型企業，已開始出現一種「內部脫鉤」（internal decoupling）的現象，即在員工、供應鏈和數據上趨於本地化、限定化。研究者認為，這種「在中國、為中國」（in China for China）的營運模式，可能使歐洲總部與中國業務之間出現更大的鴻溝，並給企業帶來許多長期挑戰。◇