華日：人民幣貶值趨勢令人憂心

2015年和2016年期間，人民幣累計貶值約10%，中國外匯儲備縮水了近一兆美元，同時國內還面臨房地產和工業債務危機。《華爾街日報》週二（5月10日）報導，對數年前尚有記憶的人來說，現在的場景讓他們想起當年的中國金融市場動盪時期。

歷史是否會重演？報導寫道：「從某些方面看，中國（共）抵禦人民幣貶值和資本外流的工事比2015年更加堅固了，但現在來自外部環境的威脅卻更大了。」

中國股市近期大幅下滑，資本外流加速，支撐經濟的房地產行業也陷於沉重債務危機之中。與此同時，美國聯邦準備理事會（Fed）已開始升息，中共央行則希望降息刺激經濟。在內外部壓力下，自4月底以來，人民幣兌美元匯率已累計下跌5%。

報導說：「現在也存在幾個對中國而言當年沒有的不利因素，其中最重要的是，聯準會這次可能遠不會（像當年）那麼謹慎。」

受美國國內通貨膨脹率攀升至40年來最高點的影響，聯準會現在需要穩健或積極升息，現在的情況與2015年截然不同。

報導分析，聯準會在2015年只加了一次息，之後一年利率都沒有變動；如今，美國通貨膨脹率遠高於趨勢水平，且國內失業率仍然很低，在這種情況下，聯準會似乎不太可能對國外的潛在問題給予太多重視。

在聯準會升息預期及中共央行希望降息或執行類似降息效果的貨幣政策的背景下，雙方政策或互相抵銷，尤其因為中國是全球最大的原油進口國，如果推出更強有力的反週期刺激措施，可能會重新推高全球能源價格，這可能會促使聯準會在升息和縮表上越發激進。

中國的外匯儲備4月減少了680億美元，這是2016年底以來的最大單月降幅，也是中國外匯儲備連續第4個月減少。

《華日》的分析淡化了外匯儲備單月驟降的影響。報導說，本次外匯儲備下降規模遠低於2015年危機最嚴重時期每月約一千億美元的減少量。而且外匯儲備下降還可能跟美元過去一個月升值有關，因為美元升值降低了中國非美元外匯儲備的美元金額。

但還有一些令人擔憂的地方，過去幾個月中國資本外流的主要推動力是債券投資者。據國際金融協會（IIF）的研究，今年2月和3月，流出中國債券市場的資本總額超過300億美元，為歷史最高水準。

《華日》還提及，憂心2015年的危機重現，可能進一步限制中共央行的手腳，換言之，即使中國經濟深陷低迷，5.5%左右的經濟成長目標越發難以實現，也要基本維持10年期中國國債的殖利率。

目前，美中利率已經出現十年來的罕見倒掛，10年期美國國債的殖利率十多年來首次高於十年期中國國債殖利率。此外，無論國際經濟組織，還是私人投資機構都在調降中國經濟2022年的成長預測。儘管官方不會承認這種趨勢，但它也無法簡單否定這種共同的認知。

《華日》總結：「從數字上看，目前的（人民幣匯率）形勢令人擔憂，但還沒有到很嚴重的程度。」◇