美若升息 吳嘉隆：新興市場被剪羊毛

美國4月個人消費支出（PCE）年增3.6%，創自2008年以來最高升幅，增加市場對通膨的疑慮，但美股各大指數不跌反升。對於美國通膨，總體經濟學家吳嘉隆認為，聯準會最後還是要縮表與升息，而使國際資金回流美國。

吳嘉隆說，聯準會的態度，是觀察通膨的中期趨勢，聯準會曾表示「單一數據不構成中期趨勢」，所以預料他們要觀察的是，原物料漲價所帶來的通膨壓力是否有持續性。不過，聯準會也指出，就算通膨有持續性，也會高度容忍。他解讀，這意思就是，不會因為通膨而急著升息。

吳嘉隆提到，假設通膨壓力持續，接著，聯準會先會展開內部討論，思考如何讓量化寬鬆退場，這叫做前瞻指引；在這個背景下，目前有聽到一種說法，就是美國會因為通膨壓力持續上升，而終於開始縮表，「縮表之後才是升息。」

他說，這樣的升息，通常是會把美國之外的資金吸回美國，對新興市場經濟體來說，就是美國在抽銀根；於是要阻止資金外流的話，新興市場經濟體也必須升息，而且還要升得夠大，「這樣升息的結果有風險，就是會戳破資產泡沫，在中國的話，特別是指房地產泡沫。」

吳嘉隆總結，美國通膨數據走高，背後的國際政治含義是，初期為美國國內的總體經濟在通膨下調整，接著聯準會縮表與升息，然後，國際資金回流美國。他說，新興市場會看到資金外流與泡沫破掉，「等於是已進入被剪羊毛的階段。」