KY股頻暴雷 專家：問題在監理不足

近期屢傳KY股暴雷，立法院財委會委員上週對此展開質詢，證交所也說，目前有20家KY股遭到示警，外界解讀現在恐不是最壞的情況。股市專家建議，錯不在KY股，而是針對個別公司的監管、審計力道不足，而目前中國經營環境不如以往，也是近期KY股暴雷的主因之一。

據金管會統計，截至今年2月底為止，上市櫃KY公司共計有109家，若是以營業總部區分，有78家總部位於中國，僅有31家則是來自非中國地區。換算下來，超過七成的KY公司營運總部皆位於中國。

證交所董事長許璋瑤也說，據現行九大警示指標，有20家KY公司列入警示。原因包括：部分公司是因股價高，超過本益比標準，但多數公司是由於財務獲利狀況出現衰退，或是債務償還能力堪慮而遭警示。

近期多名立委在立院質詢時，要求政府加強監理，甚至有人建議，應揭露KY股董監事名單和國籍。也有立委提到，KY股較大的爭議是，主管機關無法進行「實地查核」，建議金管會「強制」會計師必須實地查核。

義守大學管理學院教授兼EMBA執行長李建興受訪時說，一般而言，公司掛牌上市可追溯三個地點，第一個是營運地，包括：阿里巴巴、螞蟻金服等公司，雖在海外掛牌，但主要營運地在中國；另一個是公司註冊地，包括在開曼群島註冊的公司；再來則是掛牌上市的地點。而KY股，則是指註冊地在開曼群島並來台灣掛牌上市的公司。

李建興說，香港金融市場的規定是，註冊跟營運地不一定要在香港，只要可讓香港監管單位進行實質的監察，公司可以提供出完整的財報與接受監理，香港交易所就會允許這樣的公司上市。由於有這樣的環境，使得香港的金融商品種類較為多元，也是讓香港成為亞太金融中心的推手。

他認為，台灣的金融市場還有許多要學習的地方，首先必須有一定的開放程度，但同時政府單位也要確保對公司的監理，「KY股開放的大方向，應該是對的。」

李建興說，目前發現，相對於本土或TDR上市的公司，KY股經營失敗的比例比較高，這就是政府要努力的事，必須重新檢視審核標準、監理標準，「什麼資格才可以來台灣上市，上市後又要怎麼監理，要盡量避免發生這樣（KY股暴雷）的狀況。」

他進一步說明，對於台灣本地的公司，包括會計師、審計的外部監理的成本比較低，而且審計的次數與深度都是足夠的，但對於註冊於海外的公司，會計師事務所實際進行查看與審計的難度就比較高，對此，政府必須提出政策與配套，並參考國外的經驗，提升監理與查核的能力。

由於暴雷的KY股，包括：康友-KY、英瑞-KY、VHQ-KY等，都是在中國端的營運出狀況，對於此共通點，李建興認為是「骨牌效應」，有較高比例的KY股營運資金來自中國資金的挹注，最近出狀況，可能代表在美中貿易戰跟疫情之後，中國企業的營運品質往下掉，「中共優先顧本土廠商，有餘力才顧你那邊（台商），抽資金會先抽別人的當作自己的養分。」