【國際瞭望】歐美央行若發行數位貨幣 將通向經濟國有化（上）

最近幾週，美國聯準會主席的鮑爾（Jerome Powell）和歐洲央行（ECB）總裁拉加德（Christine Lagarde）均對未來幾年實施數位貨幣的可能性表達看法。數位貨幣的積極因素已經得到了透澈的解釋：更透明、使用更便捷及成本更低。

歐洲央行表示，「數位歐元將確保歐元區公民能夠免費獲取簡單、普遍認可、安全和可靠的支付方式」。它將數位歐元描述為一種「由歐元體系（歐洲央行和各國央行）發行的、所有公民和公司都能使用的電子貨幣形式」。

歐洲央行認為，數位歐元不會取代現金：「歐元體系將繼續確保民眾可以在整個歐元區使用歐元現金。數位歐元將給予民眾在支付方式方面更多選擇，支付更加便捷，與現金一起為金融兼容做出貢獻。」

在美國，許多人士呼籲建立數位美元，與中國的人民幣競爭。然而，美元已經是全球的儲備貨幣；根據國際清算銀行的數據，美元在全球交易中的使用占比超過80%，而人民幣的使用比例不到4%（由於每筆交易均涉及兩種貨幣，因此總比例為200%），而且大多數支付和轉帳已經實現電子化。

歐元是全球第二大通行貨幣，也大多通過電子轉帳使用。可以說，美元和歐元已經實現「數位化」了。

所有這些聽起來都不錯。那麼，我們為什麼要擔心央行「數位貨幣」呢？有一些重要的風險因素需要考慮。首先是隱私問題。

央行將控制幾乎所有的貨幣交易，並掌握存款和儲蓄去向的所有資訊。儘管央行數位貨幣的逐步實施將考慮隱私方面的重要風險，但亦會引發民眾對央行控制儲蓄數量和形式方面的憂慮。央行一旦掌控了所有交易和儲蓄資訊，將能夠通過貨幣政策「溶解」這些儲蓄，對其採取行動。

數位貨幣最重要的風險是，它將為央行提供無限權力以增加貨幣供應，並將其引導至政府想要的規模。

數位貨幣將消除銀行作為貨幣政策傳導機制中的調節器功能。這些「剎車器」對於抑制通貨膨脹和貨幣創造方面的政府過度控制至關重要，過去和現在皆是如此。

在量化寬鬆政策中，信用體系作為防止貨幣供應通膨壓力的工具，發揮作用。當各國央行提升財務狀況表時，並不會立即轉化為通貨膨脹，因為民眾和企業透過採取比貨幣供應增加更少的信貸，來限制貨幣供應破壞貨幣購買力的風險。如果民眾和企業不要求更多的信貸，那麼貨幣政策的傳導機制就有足夠的逆止器，防止貨幣過剩造成商品和服務方面的大規模通膨壓力。

是的，量化寬鬆確實會透過令最安全的資產——主權債券，變得非常昂貴而產生大規模的資產價格通膨，但它作為通膨風險的制動措施，效果自然不錯。政府的借貸計畫也受到預算和內部財務控制等方面的限制。（未完，待續）

──原文「The Dangers of a Central Bank Digital Currency」刊登於英文《大紀元時報》，作者拉卡列（Daniel Lacalle）是對沖基金Tressis的首席經濟學家，著有《自由還是平等》、《逃離央行陷阱》和《金融市場生活》等。◇