30年轉骨 日股穩健站上3萬點

日本經濟在「失落三十年」之後，最近出現了一道強勁的曙光，日經225指數週一（15日）大漲1.9%，收報30084點，創下30年來新高價。分析師表示這是經濟和企業盈餘強勁復甦的鐵證，預估近期將帶動亞洲股市持續繁榮上揚。

現今的日本股市和30年前究竟有何不同？路透社引述日本岡地証券投資情報室長森裕恭的說法頗具有參考性，森裕恭表示日經225成分股經過2000年4月的大量換血之後，已與上世紀的80年或90年代的組成有很大的不同，而日股攻上3萬點正與道指3萬點相互輝映，也有遲來的感覺。

30年前，日股3萬點時充滿泡沫味，企業缺乏實質的盈餘增長做支撐，只靠土地持有炒股。但此時日經225的歷史本益比為27倍，遠低於2002年4月驚人的697倍，也低於1980~1990年代的80~100倍，顯示日經成分股近年來獲利大幅改善，近期股價的創高不是重蹈30年前的股市泡沫，而是反映基本面實質獲利的改善。

另一方面，此時的日股融資買股的餘額為2兆日圓，較30年前泡沫時期的8兆日圓，顯然大幅降低，顯示股市的參與者相當理性，並未過度擴充信用，也顯示法人持股比重攀高，推升股價穩健上漲。

在早期泡沫時代，日本股價的飆漲大多是投機炒作，這導致市場流言紛飛，但現在主導股價的卻是業績，股民的素質明顯提高，股市訊息也公平揭露，市場的走向已越來越健康。

在企業財務體質方面，由於日本政府多年宣示的脫離通縮政策無果，多數上市企業只得大量握有保留盈餘，企業的借款大量降低，在近年疫情的肆虐中反而因財務體質健全而得以存活、甚至讓業績衝高，部分專家寄望日本未來能脫離通縮的噩夢，屆時企業獲利將進一步拉高，日股也將水漲船高。

週一，日經225指數突破3萬點關口，為1990年8月以來首見，創下30年又6個月的新高價，除了反映日本企業本身的業績改善之外，也是配合歐美股市的大漲，尤其美股近期不斷刷新歷史高價，熱錢只能不斷湧入補漲的日股，造成短期過熱的現象。◇