螞蟻何時上市？分析：恐遙遙無期

11月17日，中共證監會副主席方星海在回應螞蟻集團IPO的問題時稱，他不知道具體的時間表，而有中國經濟學者認為，螞蟻集團不可能在中國上市了。

據陸媒財新網消息，方星海在第三屆創新經濟論壇上表示，螞蟻集團何時繼續IPO取決於政府下一步如何重構金融監管框架，同時也取決於企業如何應對監管環境的變化。

消息引用業內人士的觀點表示，螞蟻集團重新上市恐怕不是那麼容易，「前提是要全面符合金融監管要求。不僅估值將參照金融機構，而且花唄、借唄等拳頭產品的擴張規模恐怕要大大壓縮。」

中國多家媒體引用財經雜誌《創業邦》11月17日報導說，中國社會科學院經濟研究所教授劉煜輝在16日舉辦的「格隆匯全球投資嘉年華2020」活動中表示，前段時間證監會開會，重申堅守科創板定位，支持和鼓勵「硬科技」企業上市，這就意味著螞蟻集團不可能在中國上市了。

而在螞蟻集團被中共當局叫停上市之時，便有消息說螞蟻集團再上市困難重重，即使再次上市，市值也會大幅縮水。

而日前中共公布的《網路小額貸款業務管理暫行辦法》，其中的幾條規定則給螞蟻集團套上了枷鎖：《辦法》指出，原則上禁止跨省展業，機構註冊在哪裡，就只能在哪裡幹活。這樣一來，螞蟻的幾家小貸公司就只能在註冊地重慶經營，或者在中國要開一大堆公司才能維持經營。

另外，《辦法》規定單筆聯合貸款，小貸公司自己出資比率不得低於30%。在目前螞蟻集團小貸的聯合貸款中，自己的出資比率大約是1~2%。如果將螞蟻出資比率提高到30%，代表著同樣驅動1.8兆元（人民幣，下同）聯合貸款，至少需要5,400億元表內貸款，外加1,700億元ABS（資產證券化）；而根據表內貸款最多5倍槓桿的原則，螞蟻小貸資本金需要擴充到1,400億元的規模，但當前螞蟻的資本金才350億元左右。

關鍵是，按照最新的監管政策，螞蟻必須出16塊錢的本金，才能放出100塊錢的債，掙最多15塊錢的利潤。這麼一算，螞蟻的本金年收益率從8倍降到了不足1倍，這門生意從暴利變成了普通生意。

而按照目前螞蟻集團的運作方式，只出2塊錢的本金，就能通過各種金融槓桿手段放出100塊錢的債，收18%的利息。也就是前期投2塊錢，每年就能穩掙18塊錢。

螞蟻集團即使將會重新上市，它的整個估值體系都要變，重新核定股價是關鍵要素。屆時，螞蟻集團這次IPO的風光將不再。◇