恆大都出事了 你還錢進中國？

中國三大房地產企業之一的「恆大集團」9月傳出財務危機，國內投資人在中國的投資是否受到影響引發關注。雖然金管會表示，投資到恆大集團的基金中，實際只影響基金規模的0.9%，不至於構成系統性風險。但是恆大事件暴露出長期以來，中國「以新債養舊債」經濟模式的弊端，因此財經專家警告，中國的企業、政府債務是長期問題，建議投資人「全面減少跟債務有關的投資部位」。

恆大傳出資金斷鏈危機後，「信傳媒」報導，至少37檔在在臺灣銷售的境內外基金持有恆大公司債，合計持有恆大債券金額為6,155.4萬美金（約新臺幣17億8,506萬元）。

對於恆大引發的金融風險，金管會官員9月底表示，根據投信投顧公會調查的最新資料，截至8月底，國內投信出售的基金有投資恆大集團的債券及股票，有數十檔，曝險金額合計39.4億元。

在這數十檔基金中，恆大集團曝險占基金投資比重最高的是3.07%，最低的是0.09%，以最高的3.07%來看，風險還算在可控制範圍，對個別基金淨值影響也還好，目前主要是債券價格下跌，尚未違約。

金管會官員還說，有投資到恆大集團債券及股票的基金，總規模合計有4,470億元，其中投資恆大集團金額是39.4億元，占基金規模僅0.9%；若以國內投信發行的基金規模4.44兆元，比重更僅有0.09%。金管會官員表示，「投信基金對恆大集團投資曝險，尚屬可以控制的範圍」，投信業者會持續追蹤，金管會也會繼續了解。

雖然就數據來看，國人的曝險並不高，但專家警告，這只是中國債務問題的冰山一角。

恆大事件引申出中國長期問題

恆大在中國房地產業，是僅次於碧桂園、萬科的第三大房企，其負債高達1,230億美元（約新臺幣3.6兆元），是全球負債最大的房地產開發商。

政治大學金融系教授殷乃平接受《大紀元》採訪時指出，恆大屬於「大到不能倒」的公司，它的違約恐怕會動搖中國的房地產市場，進而產生骨牌效應，引發一連串的企業倒閉，房地產會崩潰，殷乃平推估，北京當局會「先把它（恆大）救起來再說」。

更深一層來看，殷乃平認為應聚焦「中國長期以來的債務問題」。「中國的債務問題，包括企業債務、國家債務問題一直都存在，一直在隱藏，並沒有消失。」他提醒，2019年時一些中國大型國企的問題就已浮出水面，「像是北大方正、海南航空、天津物業等，這些都倒掉了，現在也傳出紫光也出問題」，基本上，「中國許多企業都還存在債務問題」，加上肺炎疫情的影響，投資風險還是很大。

殷乃平建議，不只是散戶，臺灣的金融機構、債券基金等都應該採取一些調節的措施，「不只是大陸、全世界都是，投資人應該全面減少跟債務有關的投資部位」，現階段投資人必須選擇避險、保值的投資工具，「一定要做投資調整，不然問題發生就來不及跑」。

恆大或成為「債務重整」樣板

總體經濟學家吳嘉隆接受《大紀元》採訪時指出，恆大之所以出現債務危機，一方面是中共保留實力，不讓恆大從銀行、股票市場融資，為解決後面更嚴重的債務問題鋪路。

中共為何會犧牲「大到不能倒」的恆大？「中共在構築防火牆，棄小保大，保留能力解決後面更嚴重債務問題。」吳嘉隆認為，未來中國國營企業、地方政府債務將接踵而至，而這些又恰好是銀行貸款的抵押品，銀行會產生呆帳問題，所以現在犧牲恆大，來救更大的債務危機。

換言之，恆大事件只是更嚴重問題的「信號」而已。吳嘉隆說，中共這次要拿恆大當「債務重整」的樣板，也就是與債權人協商100元的債務還20元，叫債權人吞下虧損，甚至「以債轉股」，讓債權人變成股東，恆大不用還錢；如果這個模式做出來，後續的債務就能「打折」。

在中國賺錢也匯不出來

「臺灣投資人不要以為金管會數據顯示的曝險部位好像沒那麼多，所以就安心，因為沒有恆大，還有其他曝險部位。」吳嘉隆指出，「大到不能倒」的恆大出問題，這意謂著「中共當局已經沒辦法了，火撲不了、紙包不住火」。

「整體來講，全部要減少在大陸的投資部位，全部都是風險」，吳嘉隆說，中國市場不值得投資，就算賺到了錢也沒用，因為匯不出來，中共可以要你國有化、成立黨組織，用貸款來卡臺商」。他建議投資人「能跑趕快跑，不計代價！」◇