美股連三黑 分析：非科技泡沫破裂

在勞動節休市一天之後，週二（8日）美股三大指數又出現了大幅拉回的走勢，道指大跌632點或2.25%，標普500指數跌2.78%，那斯達克指數重挫4.11%，多數科技巨頭不支倒地，特斯拉崩跌近20%，臉書跌近4%，亞馬遜和微軟跌逾4%，蘋果跌逾5%，許多投資人擔心2000年科技泡沫破滅正在重演。

在20年前，許多廣告浮誇但獲利無望的新興網路公司如雨後春筍般成立，股價上市後不斷飆漲，形成了所謂的網路泡沫，該泡沫在寵物網站Pets.com指標股價崩盤後全面潰散。如今，許多當年熱門的新興網站已不復存在。

凱投宏觀（Capital Economics）市場經濟學家瓊斯（Oliver Jones）在最新的報告中稱，2020年的科技股大漲和20年前的網路泡沫有很大的不同，今年這些股價大漲的科技巨頭基本面表現相當強勁，在疫情爆發之後成了投資人的安全避風港。

瓊斯認為，科技股今年大漲的主因是這些科技巨頭在疫情期間的營運績效極佳，這一點在過去一週股價大幅拉回的過程中絲毫沒有改變，應不至於重蹈網路崩盤的覆轍。

Belpointe資產管理公司的首席策略師尼爾森（David Nelson）也說，看空者現在開始對比網路泡沫後期與此時科技股的表現，但事實上這兩者的相似處很少，此時股價大漲的科技股都有很棒的獲利做基礎，但2000年並非如此。

以蘋果公司為例，在2020年第二財季，由於中國爆發疫情導致許多生產線和蘋果商店關閉，該公司營業額同比下滑1%至583億美元，但在第三財季，該公司的營業額同比快速增長11%至597億美元。

亞馬遜和微軟的情況也很類似，他們皆受惠於雲端運算平臺的需求爆發而營運績效大增，亞馬遜的電商業務還因疫情過程中的宅經濟盛行而大發利市。科技巨頭僅谷歌的母公司Alphabet因廣告業務下滑，而導致今年第二季營業額同比下降2%。

瑞銀全球資產管理公司投資長海夫勒（Mark Haefele）認為，近期科技股不會重蹈3月的崩盤，那斯達克指數的本益比為27倍，遠低於2000年初的70倍，只比年初時增加22%。

海夫勒主張，這次科技股的股價向下修正，不必然意味著會出現跌幅大幅擴大的走向，主因是全球央行資金寬鬆、利率水準超低，因此這次的回檔是牛市過程的中期修正，而不是牛市結束後的崩盤。他估計，這波自高峰的跌幅可能僅10~12%，然後又會出現上漲20%以上的強勁走勢。

那斯達克指數週二收報10847點，剛好比9月3日的高峰12056點拉回約10%，正式邁入修整領域。多數專家估計，這波那指的修正幅度可能僅10~15%，這表示週二那指已快接近修正滿足點。