投資人堅信川普不會讓股市崩盤

自5月5日美國總統川普推文宣布美中貿易戰升級之後，標普500指數迄今只距歷史高峰回跌約6%，代表市場波動風險的VIX恐慌指數週四（30日）收報17.3，仍低於長期平均值20左右，顯示貿易戰紛擾讓投資人找到了去槓桿的理由，但卻沒讓他們全面恐慌撤出股市。

CNN文章認為，上述現象表明華爾街正押注川普不會讓股市崩盤的信念。主要理由之一是，投資人都知道川普總統非常關注股市的波動，他們廣泛相信川普不願見到在他連任之前股市出現任何負面的風吹草動。

部分專家揣測，一旦貿易戰僵局無解，進而大幅影響股市持股信心，高情商的川普可能會很快找個理由讓緊張情勢降溫。投行JMP集團總裁馬克（Carter Mack）認為，如果貿易戰造成經濟和股市巨大的傷害，川普必將找出解決方案。

此前，川普曾說如果去年美聯儲沒有積極升息四次，道瓊指數可能比目前的水準多漲1萬點。言下之意，一旦股市出現川普預期不到的嚴重超跌（overshoot），川普很可能敦促美聯儲隨時扮演降息的救火隊角色，兌現市場對於「川普對策」（Trump put）的救市預期心理。

投行Charles Schwab的全球首席投資策略師克萊茵托普（Jeff Kleintop）形容這是一個「安全毯」（security blanket）的作用，他堅信川普當局一定會積極地回應股市不利的波動。

其實，川普關注股市的程度，可能不亞於許多投資人。川普前競選顧問摩爾（Stephen Moore）說，川普每幾個小時都會檢視金融市場的狀況，因為川普知道如果股市和經濟因他的施政而崩潰，他是絕不可能連任成功的。

本週三，債市出現了不妙的訊息，10年債殖利率跌到17個月最低，10年債與3個月期公債的利差倒掛現象也達到了金融風暴以來之最，然而，週四的股市並未因此而持續下挫，道指小漲44點，標普和那斯達克也上漲了0.2%以上，當然也沒有理會一些悲觀策略師主張美股將因貿易戰而下挫10～15%的預言。

投資人最關心的或許是企業長期獲利到底會不會受到貿易戰的衝擊？市場4月初原本預期今年首季標普企業獲利將比去年衰退2%，但實際的結果是增長1.5%。再加上華爾街分析師迄今都沒因貿易戰升級而大幅下修企業獲利預期，這顯示貿易戰對企業獲利的衝擊程度很可能已被過度誇大。

標普指數雖因貿易戰紛爭而在5月下挫5.33%，但多數專家不認為這會是今年的常態。路透社近期調查50位華爾街策略師後發現，他們預期2019年底的標普500指數平均值為2,925點，較週四收報的2,788點仍有近5%的上漲空間。該指數今年以來累計上漲11.25%，遠優於去年的下跌6.24%。◇