陸經濟前景不明 中小企業難融資

中共中央政治局10月31日召開會議，提出經濟運行「穩中有變」的同時，進一步指出「經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多」，一改以往「經濟形勢穩中向好」的調性，表明中共高層對經濟下行的擔憂加大。不過，要救經濟，激發中小企業的活力，融資放貸具體執行上，仍有不少難處與痛處。

據路透不完全統計，今年以來，中共決策層發布逾10項扶持小微融資與降成本的政策，大致包括實施結構性貨幣政策、拓寬融資管道、放寬考核標準、強化信用擔保體系等。

但中國經濟前景不明朗，所以金融機構對中小企業的放貸意願仍不高。更有分析人士指，監管政策也有必要更加遵守市場化的內在規律，以防止新增不良貸款等風險。

中央貨幣寬鬆 卻難傳導到實體經濟

路透報導稱，相較於銀行體系充裕的流動性而言，基礎貨幣的寬鬆傳導到實體經濟──尤其是民企和中小企業，依然任務艱巨。

這從信用債市場就能看出：信用利差不斷上升、風險壓力依然較大。具體到商業銀行，過去的慣性思維、對經濟基本面的擔憂，都影響其投放信貸意願。

凱撒研究院院長趙建分析稱，從供給側來看，銀行偏愛國企和對財政的風險偏好，以及低風險管理模式的路徑依賴，短期內依然沒有改變，導致信貸供應依然不願意給民營和中小企業。也就是說，從央行到民企之間，從寬貨幣到寬信用之間，還隔著龐大的商業銀行和影子銀行體系。

具體而言，監管要求商業銀行加大對中小企業的信貸投放，但各項監管指標並沒有實質性的放鬆；同時，原本資產品質開始下降，撥備和資本也捉襟見肘。

「所以，在這多重約束下，商業銀行支持中小和民企就像解多元方程組，似乎面臨著無解的可能。」他說。

問題癥結：對未來經濟增長有信心與否？

業內人士認為，政策需要更多堅持市場化方向，減少指標式和行政式的硬推，以避免效果適得其反。

「要真正做好就把手腳鬆綁，成為市場化運作機制，不同商業主體做不同事情，現在是要求全部金融機構全部做小微，不是每家機構都適合做小微，也要看有沒有識別和承擔風險的能力。」一位銀行高管指出。

建設銀行董事長田國立也表示，傳統大銀行的信貸支援、風控體系、前後臺管理等機制，更多針對國家命脈企業進行設計，並不適應小微企業，以至於在過去的嘗試中服務小微企業的不良率都很高，形成見到小微企業望而卻步的局面。

另一家城商行高管則對路透表示：「（流動性貨幣）進不進實體經濟不能一廂情願，信貸資金成本只是之一，各種收費成本也不少，政策環境也需要優化⋯⋯要綜合治理才有效。」

凱撒研究院院長趙建認為癥結在於：穩定、長期和良性的流動性，需要一個穩定的信用自循環體系，而不是僅僅依靠央行和政策性銀行的外生注入。

他強調，流動性的修復，根本上是信用的修復；而信用的修復，則是對中國經濟未來增長的信心重建。只有這樣，才能從根本上解決當前面臨流動性陷阱的壓力。◇