大陸宏觀經濟調控已失方寸

⊙李兆富

4月初,溫家寶對地方企業講,國有銀行賺錢太易,要引入競爭。與此同時,在博鰲論壇上,人民銀行行長周小川又說開放讓中國人的財富走出去。表面上,兩個人都在評論大陸的宏觀經濟局勢。但是細心分析,兩個人提出的觀點,卻是南轅北轍。

一方面,溫家寶在警告銀行,要多向中小企放貸,以免對經濟運作造成影響,構成社會不穩。但是,銀行選擇性借貸,皆因在上面的人民銀行在過去一段日子,對信貸增長看得緊。

事實是,透過抽高存款準備金率調控物價,效果有限,但反效果就異常明顯。其中之一,就是出現了所謂的地下金融市場,也就是黑市的高利貸;這些非正式的借貸渠道,由於欠缺透明度,交易成本極高,對社會做成的負面影響,也不會少過不斷升溫的通脹。

所以,也有人提出,不要再搗亂銀行系統應有的秩序了。明顯是剩餘資金被困在國境以內,這個根本問題不解決,泡沫週期和通脹不會停止。

從客觀事實看來,大陸宏觀經濟環境,卻是越來越波動,而且明顯是漸漸走入滯脹的困局。從這個角度去分析,大陸政府近來的經濟措施,一言以蔽之,就是要儘量拖延,直到奇蹟出現。

擴大人民幣匯率浮動波幅,究竟有甚麼客觀的效果呢?廣義上,貨幣發行制度,來去只有兩種。一是百分百掛鉤另一種資產,這種制度之下,中央銀行和政府除了捍衛掛鉤,就沒有其他貨幣政策。這種制度政府沒有主動性,在危機時只可以叫人民忍耐。這種固定掛鉤的貨幣制度,絕對不合今時今日的大陸國情。

另一種貨幣制度,就是沒有掛鉤任何資產,全憑對中央銀行和政府的信任。這種制度之下,固定匯率,幾乎是沒有好下場。傾向以干預來製造經濟繁榮假象的國家,就會用操控匯率來達到目的。大陸,就是屬於這一種。

有人相信,這意味人民幣將加快升值步伐。但是我個人認為,當資金被困在國內,擴大人民幣匯率浮動波幅,沒有甚麼實質作用。事實上,大陸對宏觀經濟調控,已經失了方寸。再加上換屆帶來的政治不穩,未來幾個月,大陸的經濟政策很難用常理推測。

有些措施明顯會帶來極其破壞性的反效果,大陸政府仍然可能會做;例如透過行政手段去操控物價,我相信將會陸續有來。未來一段日子,這種環境下,經濟也只會更加波動,令人對前景難以樂觀。──轉自「自由亞洲電台」◇

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