展望下半年 UBS：要注意三風險

今年亞洲的投資環境比預期的更為嚴峻，究竟下半年市場又將走向何處？投資人應特別留意哪些風險？UBS瑞銀財富管理亞太區首席投資總監及投資總監辦公室主管陳敏蘭表示，亞洲股市估值相對具吸引力，但投資者須密切關注美元進一步升值、中國信貸緊縮、中美貿易爭端等主要風險，策略資產配置應適當多元化。

陳敏蘭說，到2019年底美國聯邦基金利率很可能升至3.25%，也就是說由目前水準再調高125個基點。亞洲地區利率也會相應走高，平均升幅或在70個基點左右，處於可控水準，而且符合整個地區經濟走強的趨勢。

未來12個月，三個月期上海銀行間拆放利率（SIBOR）可望從目前的1.5%升高至2.4%，UBS瑞銀認為，亞洲利率將緩步調整。不過，一旦美元進一步升值或者油價急劇飆升則可能威脅到上述觀點，因為部份國家可能會以升息來抵禦資本外流。然而，亞洲穩健的經常帳與雄厚的外匯準備應該使本地區從容應對這些風險。

中國於2016年底開始打擊影子銀行活動的舉措開始收到成效，但也造成境內債券市場違約事件增多。新頒佈的資管新規使得某些境內債市的流動性枯竭。然而，投資者不必恐慌。當前0.3%的違約率仍然很低，且UBS瑞銀認為，中國境內債市的問題不會蔓延到離岸美元債市場。

儘管最近貿易摩擦升溫，UBS瑞銀認為，不會爆發擾亂全球股市的全面貿易戰，一旦貿易爭端對美國企業與消費者的衝擊變得顯著，政治上對於貿易戰的熱情可能很快就會消退，但中美之間的策略競爭將為兩國市場以及整個亞洲帶來挑戰。

長遠來看，由於企業要儘量擴展供應鏈所在地，以確保原料來源的安全，因此高科技產品與服務貿易可能會在整個地區分散展開。然而，隨著中國不斷提高在晶片以及其他高科技產業方面的自主研發能力，半導體設備製造商等科技企業將為投資者帶來機會。

UBS瑞銀表示，總之，進入下半年之後，隨著美聯準會逐步收緊貨幣政策，再加上美國總統川普經常不按常理出牌，投資者很可能會看到市場波動更加頻繁。但是亞洲宏觀經濟及企業基本面依然強健，有望帶來戰術及結構性投資機會。