投資獲利難 陸經濟陷困境

中國經濟學家近日分析指，現在中國經濟成長動力已消失，資本收益基本等於零，陷入了中等收入陷阱。

據界面新聞5月9日報導，近日中國著名經濟學家許小年演講稱，中國的經濟現在處於一個很關鍵的轉型期，為什麼要轉型，因為數量型成長無法持續。其中一個現象就是，不管再怎麼投入，GDP成長不動了，這個時候國家就陷入了中等收入陷阱。

過去幾年，中國的GDP成長不斷地下降，儘管每年政府增加的投入沒有減少，2009年投入4兆元（人民幣，以下同；實際投入十幾兆），現在是40兆元，但GDP成長還在下滑。

他認為，原因是資本的邊際收益遞減，當資本邊際收益等於零的時候再增加資本沒用了，成長停止了。所以靠資源數量投入的增加來驅動經濟的成長無法持續，不斷下降的GDP成長率印證了中國經濟成長的模式是數量型成長，不是效率型成長。

中國目前的資本邊際收益接近零。許小年稱，據統計數據，1990年代晚期，投資1塊錢可以帶來約4~5毛錢的新增GDP；在過去十幾年間，投資1塊錢收益一路下降到現在的7分錢，差不多等於零，所以這時怎麼投資都無法拉抬經濟。

而企業的生產者物價指數（PPI）從2012年開始一直到去年的下半年全是負成長，原因是產能過剩。這個時候，如果進行新的投資，資本的收益等於零，甚至是負的。

他指出，雖然政府老是說「引導資金進入實體經濟」，但怎麼引導也過不去，因為實體經濟收益等於零，也就是中等收入陷阱，意味著宏觀政策失靈，所以這個時候談擴張性的財政政策和貨幣政策非常荒謬，「這實際上都是為了拉動投資，可是經濟已不需要資本了。」

他表示，有人認為中國經濟已經站穩反彈，但是在學界他所聽到的基本上是中國經濟仍然處於L形。他個人認為，L形經濟還要持續很長的時間。◇