【兩岸觀察】中國股市能在龍年大反彈嗎?

⊙劉孟奇

中國股市在前一陣子跌到3年以來的最低點。事實上,自從2007年以來,上海綜指已經下跌了65%。對此感到擔憂的中共高層,在2012年一開始,就試圖透過發言來鼓舞投資人。溫家寶在最近的全國金融工作會議閉幕式上,呼籲採取更多措施提振股市信心。接著,中國證監會新主席郭樹清宣布了他的2012年深化改革計畫。

在這兩次高層發言之後,股市的短期反應算是相當捧場,在一週內反彈了5%。一些分析師認為,他們看到了金融改革推動、貨幣和信貸增長提速的樂觀氣象,甚至鼓吹可以開始對中國股票進行大幅度的重新估價。

不過,投資人最好還是保持謹慎,因為在2010與2011年,不少分析師也都對中國股市做出樂觀無比的預測,最後通通落空——過去兩年來,上海綜指不只下挫不止,更在全球十大股市中表現墊底。

英國《金融時報》最近刊登彼得.塔斯克的分析文章,明白指出,大家容易以為在2011年當中,股市表現最差的會是在歐元區裡面,一天到晚危機不斷的「壞孩子」們——包括葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘和西班牙,但其實表現最差的卻是一天到晚被吹捧的金磚四國——巴西、俄羅斯、印度和中國。如果依美元計算,前者的跌幅是23%,後者的跌幅卻高達26%。

根據彼得.塔斯克的觀點,中國股市在2012年大概還是沒戲。原因有幾點,首先,中國股市從2007年的巨大泡沫破滅後,就一直處於「去泡沫化」的情形,難以重新膨脹。即使在後來政府掀起空前規模的信貸熱潮時,上證指數只能回漲到2007年指數高點約一半的位置,然後就回吐了全部漲幅。不止如此,目前房地產也處於泡沫隨時可能破滅的階段。

其次,根據估計,未來10年內,全球股票會有嚴重供過於求的情形,這個缺口累計將出現12兆美元的缺口,而且集中在新興經濟體。

最後,讓中國股市疲弱不振的一個最主要原因,是投資者對於治理與政府政策的不信任。郭樹清的改革計畫之所以受到重視,其實也證明了現在的公開發行機制早已成了腐敗源頭,而且權勢操縱和內幕交易橫行。中共在掃除腐敗上一向是雷大雨小,表裡不一,早已人盡皆知,加上政策變幻莫測、反覆無常,這些都使得龍年的中國股市大概還是難以樂觀。◇

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