【兩岸觀察】中國股市能在龍年大反彈嗎？

中國股市在前一陣子跌到3年以來的最低點。事實上，自從2007年以來，上海綜指已經下跌了65%。對此感到擔憂的中共高層，在2012年一開始，就試圖透過發言來鼓舞投資人。溫家寶在最近的全國金融工作會議閉幕式上，呼籲採取更多措施提振股市信心。接著，中國證監會新主席郭樹清宣布了他的2012年深化改革計畫。

在這兩次高層發言之後，股市的短期反應算是相當捧場，在一週內反彈了5%。一些分析師認為，他們看到了金融改革推動、貨幣和信貸增長提速的樂觀氣象，甚至鼓吹可以開始對中國股票進行大幅度的重新估價。

不過，投資人最好還是保持謹慎，因為在2010與2011年，不少分析師也都對中國股市做出樂觀無比的預測，最後通通落空——過去兩年來，上海綜指不只下挫不止，更在全球十大股市中表現墊底。

英國《金融時報》最近刊登彼得．塔斯克的分析文章，明白指出，大家容易以為在2011年當中，股市表現最差的會是在歐元區裡面，一天到晚危機不斷的「壞孩子」們——包括葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘和西班牙，但其實表現最差的卻是一天到晚被吹捧的金磚四國——巴西、俄羅斯、印度和中國。如果依美元計算，前者的跌幅是23%，後者的跌幅卻高達26%。

根據彼得．塔斯克的觀點，中國股市在2012年大概還是沒戲。原因有幾點，首先，中國股市從2007年的巨大泡沫破滅後，就一直處於「去泡沫化」的情形，難以重新膨脹。即使在後來政府掀起空前規模的信貸熱潮時，上證指數只能回漲到2007年指數高點約一半的位置，然後就回吐了全部漲幅。不止如此，目前房地產也處於泡沫隨時可能破滅的階段。

其次，根據估計，未來10年內，全球股票會有嚴重供過於求的情形，這個缺口累計將出現12兆美元的缺口，而且集中在新興經濟體。

最後，讓中國股市疲弱不振的一個最主要原因，是投資者對於治理與政府政策的不信任。郭樹清的改革計畫之所以受到重視，其實也證明了現在的公開發行機制早已成了腐敗源頭，而且權勢操縱和內幕交易橫行。中共在掃除腐敗上一向是雷大雨小，表裡不一，早已人盡皆知，加上政策變幻莫測、反覆無常，這些都使得龍年的中國股市大概還是難以樂觀。◇