歐洲企業發展停滯 經濟學人：比英國脫歐嚴重

《經濟學人》7月〈從長打到潰敗〉（From clout to rout）文章報導，本世紀初，歐洲企業在獲利及價值還足以與美國企業競爭，但在金融危機之後，歐洲企業落後美國企業的幅度越來越大。

仔細看進入前50大的7個歐洲企業，有3個來自瑞士，其中雀巢還是24個行業別中食品類的冠軍，這證明瑞士人有本事；啤酒公司AB InBev則是巴西人經營，剛好在比利時上市；過去的歐洲大公司，如英國石油（BP）、匯豐銀行（HSBC）、Vodafone電信、葛蘭素史克藥廠（GSK），還有法國Total石油集團、Orange電信等，現在都落到全球企業排名的中段班。

此外，歐洲企業的規模通常比其美國對手小得多，例如，聯合利華（Unilever）的市值是寶僑（P&G）的3/5；空中巴士（Airbus）大約是波音（Boeing）的一半；西門子（Siemens）是奇異電器（GE）的1/3；德意志銀行（DB）是摩根大通（JPMorgan Chase）的1/10；沃爾瑪（Walmart）則是全歐最大的家樂福（Carrefour）的10倍以上。

歐企落後的原因

究其原因，除了歐盟經濟成長遲緩、強勢美元有利於美國公司的國內營運外，該文分析有4項關鍵因素。 

首先，歐洲選錯了產業。歐洲著重商品、鋼鐵、銀行等傳統產業，以銀行業為例，新法規約束跨國借貸，限制了它的發展；而歐洲在科技上不進則退，沒有產生像谷歌或臉書那麼大規模的科技公司。

第二，在選擇市場上，據摩根士丹利銀行資料，歐洲企業有31/%的收入來自新興市場，美國企業只有17%。因此新興市場成長趨緩時，歐洲受到的影響更大。

第三個因素是，當全球以併購鞏固企業時，歐洲企業沒有這麼做。歐洲企業收購案占全球交易的比重，金融危機前為1/3，危機後降到1/5。但與此同時，美國企業也在國內併購，以確保其主導地位。

最後一個則是，歐洲的經理人似乎較不熱衷追求股東價值，因此其企業股本回報率及股利都比不上美國。

歐企式微的代價

文章警告歐洲企業衰退造成的負面影響，首先，支持研發能力的研發經費就比不上跨國公司。再者，歐洲公司會成為被併購的對象，主張自由貿易者或許樂見其成，但是《經濟學人》預見，外資持股可能變成政治問題，歐洲企業可能吸引越來越多有爭議的中國大陸買家。

現在，義大利倍耐力（Pirelli）輪胎、瑞士農化巨頭先正達（Syngenta）、德國機器人大廠庫卡（KUKA）都已經或正在被陸資收購。另外，歐洲與谷歌「被遣忘權」、「反壟斷」及繳稅的戰爭，都顯示美國大陸「科技殖民」並非無痛的訊號。◇