全球貿易崩跌 花旗：內需為主的已開發市場較穩健

原物料價格下跌，全球主要市場經濟表現不如預期。花旗（台灣）銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰表示，展望今年第二季，全球貿易崩跌，相較於出口導向的經濟體，以內需為主的已開發市場依舊相對穩健，面臨低度成長且波動頻繁的環境，花旗建議，投資人可留意具收益特質的固定收益商品。

花旗指出，受到中國及其他新興市場經濟成長放緩影響，2015年以美元計價的全球貿易額創下2009年金融海嘯以來首度萎縮。根據CPB荷蘭經濟政策分析局報告，全球貿易2014年至2016年1月期間崩跌23%，顯示出口導向市場面臨重大挑戰。雖然包含中國、韓國在內的出口導向國家央行接連作貶貨幣刺激出口，但面對全球貿易崩壞浪潮依舊顯得徒勞無功。因此，相較於貿易出口導向的新興市場，以內需作為主要支撐的已開發市場，仍是相對穩健。

展望新興市場，王進彰指出，由於新興市場債務從2007年前約1.5兆美元大幅升高至2015年的3.3兆美元，但企業獲利卻逐年下滑，加上新興市場中最大主體中國，其影子銀行違約案例與金額增加，使得企業違約風險成為新興市場最大隱憂，投資人應嚴肅看待。

國際原物料部分，王進彰認為，原料仍持續波動會是常態，原油價格再探底的機率比較低。對於市場傳出油價可能再跌的消息，王進彰指出，雖然2015年美國原油生產量創下新高，但美國持續關閉鑽油機，鑽油機或鑽油平台總數已創41年新低、跌至450台，未來將衝擊美國原油產能，而美國原油生產量未能即時反應，主因從鑽油機減量到產能反映間會有18個月的時間差，因此不排除在延遲反映作用下，一年後美國原油供給可能反轉，為油價提供支撐。◇