債權變股權 分析：銀行企業一起死

隨著中國經濟增速達到25年來最慢，不良貸款數量在去年飆升到10年來最高，以至中共當局不得不想辦法解決。有消息指出，中共央行正在制定新規定，允許商業銀行將企業的不良貸款置換為該公司股份讓銀行持有，即銀行與企業由債權債務關係變為持股關係。業界人士認為，這增加了系統整體風險。

違反中國法律

據路透社援引兩位消息人士報導稱，中共央行有關司局已在起草相關銀行債轉股文件，允許商業銀行處置一些不良債權時，將銀行與企業間的債權債務關係轉變為持股關係，意在幫助銀行抑制正在上升的不良資產率。消息說，允許商業銀行債轉股的目的是要在經濟下行時，增加金融機構和企業逆週期調節手段，以解決實體經濟困難。但這不是常態化的手法，銀行也需要國務院特別批准。

據華爾街見聞報導，中共1995年頒布的《商業銀行法》不允許銀行持有企業股權。但中共另有規定的除外。

將使壞帳拖延

對於以股抵債，國泰君安評論稱，有望換取企業和銀行喘息的時間。但銀行對債務方的甄別要很嚴格，否則只會變短痛為長痛。

法國外貿銀行大中華區高級經濟學家彭藹嬈也表示，該措施唯一好處是即時拯救問題企業，但只會將壞帳問題拖長，是較差一步棋。

有中資行分析員更是直接指出，該措施是變相犧牲銀行利益為當局服務，「這種交易銀行沒得賺。」

《明報》引述分析師透露，涉事的銀行並非主動選擇「債轉股」，而是「無奈之舉」。她分析，在此種情勢下，銀行會選擇公司清盤，抵押品償債。因為債轉股後，銀行資金被長期占用，無盈利公司的股票也難以脫手；而持股風險係數是貸款的4倍，甚至12.5倍，風險資產增加，將導致資本充足率降低。

摩根大通私人銀行中國經濟師陳東表示，債轉股只是將債務延後，形成了隱蔽的不良資產，資產質量依然惡化，繼續加槓桿最終只會導致整體風險增加。◇