美銀美林：中國A股已是「高處不勝寒」

國際投行美銀美林日前表示，中國A股的盈利收益率已經低於10年期國債息率，而且A股有將近9兆元（人民幣，以下同）市值是由各種形式的融資支持，成本太高，A股現在已經處於「高處不勝寒」的狀態，下跌只是遲早的事。

中國A股近來的走勢引發了業界的關注。有香港專欄作家表示，A股面對收緊融資限制的政策風險，16日仍能先跌後升，17日再往上衝，逼近3700點卻又遇上阻力，走勢很是奇怪。這有可能是「國家隊」維持A股節奏的體現，當局要控制股市，急升或者急跌都不被允許。

據香港《明報》18日報導，報導認為，經過之前中國股災，當局對股市很是小心，尤其是擔心股市槓桿，一旦兩融額度升高便收緊限制，收緊以後又擔心打壓投資者信心，於是在股市低位時又出手相挺。

美銀美林表示，如果除去銀行股，A股市盈率達32.4倍，盈利收益率僅為3.09厘，已低於10年期國債息率3.18厘。美銀美林估計約有8.9兆元市值是由各種形式的融資支持，成本高昂，A股下跌只是遲早的事。

北京當局或合併一行三監

中國今年遭遇股災後，中國當局推出了40多項救市措施，制止股市繼續下跌以及阻止市場恐慌情緒蔓延，甚至不得不暫停了IPO的發行；現有消息人士透露，當局正在考慮把銀監會（銀行業監督管理委員會）、保監會（保險監督管理委員會）和證監會（證券監督管理委員會）三家監管機構合併為一個超級監督管理委員會。據悉，這是對今年中國發生股災後監管層監督不力的調整。

路透社報導表示，行業內部人士已經預期到，股災爆發後監管層面可能發生一場重大變革。有監管機構的高級官員說因為各機構在政策回應方面缺乏協調，促使高層就合併3家主要金融監管機構一事展開內部討論，如中共人大常委會委員、財經委副主任委員尹中卿13日在深圳建議，將人行、證監、銀監、保監合併為中國金融監督管理委員會，或者是隸屬國務院金融監督管理總局，實現金融業的統一綜合監管。

中國金融專家、北京大學光華管理學院前副院長曹鳳岐本月初也撰文表示，目前「一行三會」的管理體制，存在職責不清、監管重疊、監管漏洞等問題。他建議建立中國金融監督管理委員會，對金融機構和金融市場進行統一監管，而現在的證監會、銀監會、保監會則變成中國金監委的下屬分業監管部門。

如果這三家機構合併為一，職權將從當前的三家監管機構轉移，並與領導層之間產生更直接的聯繫。有資深監管消息人士稱，新機構將由國務院管理。◇