債台高築 陸首家國企破產 恐掀連鎖反應

近日，中國國企保定天威集團成為首例因無法償債而申請破產的案例。與此同時，在中國企業債務高企、中國經濟進一步下行及股市不斷下挫的背景下，外界擔憂，中國國企債務違約將引發連鎖反應。

公告稱，天威集團由於資金枯竭，已嚴重資不抵債，據《破產法》相關規定，天威集團及三家子公司已具備破產重整的條件，經上級批准，擬申請破產重整。這是中國首家發生債務違約後申請破產的國企。

天威集團2011年共發行2筆五年期債券，總額為25億元（人民幣，以下同），最初債券評級是AA+，後來被降級為BB。2015年4月，天威集團發表聲明稱無法償還債券利息；實際上，天威集團下屬的保定天威風電科技有限公司已經停產超過2年。

事實上，像天威集團這樣負債累累、面臨或陷入債務違約危機的中國國企並不少見。中國二重集團9月15日發布公告稱，因其債權人申請重整，可能無法如期支付本年度中期票據利息。也就是二重集團處在債務違約的邊緣，若違約，將成為繼天威集團後，中國第二例國企債務違約。

中國國有企業負債累累

由於中共體制原因，長期以來，國企官員由中共任命，政企不分，導致國企機構臃腫，企業缺乏活力。

中共官方統計數據顯示，中國約有15萬家國企，僱用超過3千萬人，控制著超過16兆美元的資產，相當於中國國內生產總值（GDP）的150%。且多數傳統產業，包括航空、金融和石油化工等，幾乎都由少數國企巨頭壟斷。

由於政企難分導致的效率低下及經營上的缺乏活力，長期以來，眾多中國國企依靠國有銀行貸款、發債等借款方式來擴大規模，導致企業債務高企，資產負債情況急劇惡化。

路透社今年7月20日報導，路透社通過對中國1,400多家公司的研究發現，中國當前企業的債務高達16.1兆美元，企業債務與中國GDP的比例達到160%，是美國的2倍，這些企業債在過去5年間急劇惡化。

國際評級機構標普稱，未來5年中國企業債還將成長77%，達到28.8兆美元。標普預計，2015年到2019年這段時間，中國的公司債規模將占到全球公司債總額的40%。

摩根大通銀行的研究發現，截至去年第三季度末，中國國有企業債務已經達到其總資產的65%，而2007年時為58%，當時股市也達到了頂峰。而較為健康的比例應該在50%。

規模龐大的企業債令中共高層深感不安，如何解決債務危機成為中共高層面臨的難題。

中共曾欲靠股市圈錢擺脫危機

在中共看來，利用中國民眾手中的錢是最好的解決國企債務危機的手段。《華爾街日報》網站5月18日報導稱，中國股市上漲的收益可以幫助政府整頓債務纏身的國有企業。

報導稱，由於北京一再為股市的上漲加油助威，今年中央和地方政府擁有股份的近1千家上市公司的市值一度增加了20.19兆元，比去年增長一倍以上。摩根大通銀行的研究顯示，要把中國企業債降低到50%的水準，至少需要15兆元人民幣的資金才能達到目標。這也意味著，中國老百姓投向股市的血汗錢可令中國國企的企業債危機有所緩解。

但是近期，隨著中國經濟持續下滑，不只重工業、建築業和製造業等由國企主導的行業持續出現不景氣，也使中國股市市值下跌、股民損失慘重。◇