外媒：中國經濟一蹶不振 為何股市飆升？

在政府去年打壓房地產市場之後，中國投資者們蜂擁將他們的資金投入萎靡的股市。現在上海股市指數成為今年全亞洲第二，上升了28%。而唯一超過它的是深圳綜合指數，飆升了54%。中國大陸的繁榮蔓延到香港，它的H股指數也上升了19%。

結果，中國出現經濟一蹶不振而股市烈火油烹的「怪象」。

《經濟學人》4月15日報導說，中國股市和經濟成長長期以來互不相干。從2010年到2014年，當中國自詡為世界成長最快經濟體的時候，它的股市持續是世界上表現最差的。然而自從去年七月以來，這種關係翻轉過來。雖然中國經濟成長穩步下滑，但是它的股票指數卻已經倍翻。這是否意味著中國先前處於水火之中的股市現在進入泡沫領域？

警訊頻現

《經濟學人》報導說，對於那些謹慎的人而言，股市不乏警訊。有三點特別值得注意。第一，股價開始緊繃，在某些情況下甚至顯得荒謬。中國小盤創業板市盈率達到90，比美國2000年網際網路泡沫高峰期還高出一倍。第二，隨著股市上漲槓桿也飆升。截至4月13日股票投資者的未償還貸款達到創紀錄的1.67兆元，比一年前上升300%。最後，許多搶購股票的都是外行，他們不懂自己在買什麼。中國投資者在三月份開設500萬個交易帳戶，這股狂潮延續到四月份。中國西南財經大學調查發現，三分之二的去年入市的新股民沒有高中畢業。

股市飆升有理？

然而，就像任何牛市一樣，許多投資者和分析師相信，股市飆升自有其道理。小公司的市值越來越不理性，但是市場整體上泡沫程度少一些。包含中國最大公司在內的上海指數的前瞻市盈率為15，符合十年平均值。從這個角度來說，漲勢看起來更像是「均值回歸」而不是瘋狂不可持續的東西。並且如果把政策算在內，經濟成長和股市表現之間的脫節就不是那麼神秘了。

2009年刺激方案之後過熱的經濟導致政府收緊貨幣狀況。相比之下，這次漲勢跟更寬鬆的政策回歸重合。自從十一月份以來，央行兩次降息。在過去一個月，中國短期融資成本暴跌2個百分點，給沸騰的股市添了一把柴。而且，人們對金融改革抱持樂觀情緒，金融改革最近幾週加快步伐，也將支持股價。政府債務重組計劃也暫時緩解了拖累股價的一個風險。

彭博社報導說，人們還需要了解一點，即使目前的股市如此非理性的繁榮，股市也僅占中國M2貨幣供應的11%。跟日本的45%和美國的250%相比，中國股市的突然爆炸似乎就不奇怪了。

中國股市的繁榮還能持續多久？曾經將投資者從房地產市場趕走的中共政府，現在承認它玩過頭，因此放鬆嚇走房地產買家的政策。這可能將把一些投資者從股市拖走。