陸債券成交銳減 恐金融危機前兆

中國大陸金融系統6月發生錢荒事件後，債券市場從7月分以來出現大幅下滑，近幾個月債券市場成交量銳減，而國債收益率則一路飆升至9年來的最高水準。業內專家表示，「錢荒」後中國貨幣環境與債券市場已有根本性轉變，長期利率與短期利率都進入上升通道，融資成本持續增加，或預示金融危機的來臨。

據《華爾街日報》中文網報導，11月分，中國銀行間債券市場成交量為1兆7,400億（人民幣；下同），略高於10月分的1兆4,200億，但遠低於去年同期的7兆1,400億。至於7至11月分的月均成交量只有1兆4,100億元，上半年月均成交量為5兆2,500億元，而2012年全年月均成交量6兆1,500億元。換言之，11月債券同比交易量下滑了80%。而今年1至11月比去年同期減少35兆2,500億。

報導認為，債券成交低迷，一是因許多投資者對貨幣政策收緊的風險保持警惕，二是監管薄弱的影子銀行提供回報率更高的產品，分走部分資金。利率環境的改變已給這個曾經迅速擴張的金融領域帶來巨大影響。

融資條件惡化 國債收益率飆升

此前，英國《金融時報》報導稱，中國國家開發和中國農業發展等兩家政策銀行不得不推遲或大幅減少中國債券發行，因銀行間市場流動性枯竭以及爭奪投資者資金的競爭激烈，使得融資成本不斷上升。

報導指，目前，5年期AAA級債券的收益率為6.25%，較6個月之前高出175個基點。這種融資成本的快速上漲，通常反映出資金緊張的借款方正承受很大壓力。

國海證券副總經理Duan Jihua表示，國債收益率近期飆升主要是因為融資條件惡化，此外，在中共政府尋求經濟去槓桿化之際，市場對貨幣政策趨緊的預期日益增加。

利率升 企業融資意願不降反升

大陸獨立財經評論人士牛刀在其博文中表示，從利率來說，無論央行採取什麼降息降准，放出天量信貸，或者實行天量逆回購，使上所有的貨幣工具和金融工具，都無法打壓利率，這足夠說明市場的力量最終將摧毀泡沫。因為利率的飆升，最終將會增加所有投機成本，直至蠶食所有投機獲利。

他表示，中國的債務人，無論是政府的公司或私人都不管成本有多高，只要能借到錢就不管以後怎麼還。這種末日心理，會害了很多人。

財經評論人士周彥武認為，金融機構只求利潤不顧風險的做法，注定其必然遭遇危機；而即便發生危機，金融機構的決策者也無須負責，更加劇了危機的規模。再加上投資效率極其低下的地方債，過剩產能行業累積的天量貸款，這就像一個炸彈，已經在冒煙了。當美國QE縮減開始時，那怕微量的資金流出，就會導致企業或機構的資金鏈斷裂，債券違約，貸款變呆帳，這個炸彈就爆開了。◇