戰績盤點︰Fed意外決策下的贏家和輸家

就在市場普遍預期美國聯邦準備理事會（Fed）遲早要收緊寬鬆政策（QE）之際，聯準會上週意外地維持每月850億美元（約新台幣2兆5,500億元）購債規模的寬鬆做法，扭轉了投資者當中的輸贏局面。一些精明的買主成為大贏家，而一些預期聯準會將落實先前暗示、縮減購債刺激措施的投資人，則成為輸家。

據路透社報導，美股道瓊指數和標普（S&P）500刷新紀錄高位，黃金和黃金類股強勁上漲，國債市場勁升，與此同時美元大跌，衡量波動率的指標下滑。以下是聯準會週三行動後一些主要的輸家和贏家：

贏家：                                   

● 加倍押注黃金或黃金類股的人︰紐約交易所Arca黃金礦商指數勁揚9.2%。每日3倍數跟隨Arca指數的看漲（bull）Direxion交易基金 （(ETF）漲幅最大，暴漲27.6%，成交量達到歷史最高的逾960萬份。現貨黃金價格週三飆升4.2%，與此同時，Market Vectors黃金礦商ETF（GDX.P: 行情）大漲8.9%，為追蹤標普500股指的美國ETF基金中表現最活躍者。

●房屋建築商︰過去幾個月來房市數據因受利率上揚衝擊一直偏於疲軟之際。週三聯準會消息一出，建築類股大漲。漲幅最大的包括D.R. Horton飆升6.9%，KB Home升8.2%。美國費城房市（PHLX Housing Sector）指數升4.2%。

●歐元︰買入歐元的投機客押對了賭注，根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數據，最近一週其持有的歐元淨空頭倉位已經從7月初的約65億美元減少至約21億美元。

●新興市場股市︰先前擔憂聯準會將削減量化寬鬆致新興市場股市受到重挫。受到最大衝擊的股市，在聯準會最新決定之後，成為漲幅最大的股市。印尼股市在週四開市後半小時內飆升7%，馬來西亞股市上漲3.6%。

輸家：

● 對聯準會講話盡信不疑的債市投資者︰截至上週，投機客為押注聯準會會議結果，囤積了約8萬5千筆10年期美國公債期貨的空頭倉位合約，雖然較前兩週的逾10萬筆有所下降，但仍然說明市場自2012年5月以來持續看多的立場發生了巨大轉變。法國興業銀行企業及投資銀行部美國利率策略主管Mary Beth Fisher寫道：「FOMC害慘我們了。我們搞錯了。」

他責怪說：「伯南克辯稱從未真的準備縮減完全是胡扯。不可否認，這說明聯準會立場發生了由緊到鬆的大幅轉變。」

● 原以為市場會方寸大亂的投資者︰那些預期市場將會做出激烈反應的人都大失所望，這次決定也不例外。不過這並不是因為缺乏嘗試：根據 Schaeffer's Investment Research，截至本週一的兩週時間裡，押注市場波動率上升的買權與賣權的購買比率為3.51，這比去年全年中85%的數字都高。結果週三芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數挫跌6.5%，收報13.59。近期最受歡迎的波動率期權合約是行權水平為20美元、10月中旬到期的買權，目前有近24萬筆這類合約都是輸家。

●美元︰美元兌各主要貨幣創下3個月最大跌幅，實際等於在幾個小時內回吐了一年來的多數漲幅，目前位於2月以來最低位。美元兌英鎊的表現尤為糟糕，英鎊兌美元錄得自2009年10月15日以來的最大單日漲幅。投資者上週還在競相做空英鎊，看漲美元。據商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，英鎊淨空倉規模達到37億美元。

●過去兩週鎖定抵押房貸利率的人︰9月月初美國房貸銀行協會（MBA）30年期房貸利率最高升至4.8%，最近為4.75%。相比之下，房利美（Fannie Mae）30年期抵押貸款支持債券（MBS）的收益率自房貸利率觸及高位時的4%跌至3.35%。MBS收益率急挫預示長期房貸利率將會再度下跌。◇