AI泡沫終將破裂？達里歐提出關鍵時間點
大量資金投資AI，引發股市泡沫化的擔憂。全球最大避險基金橋水聯合公司創辦人達里歐（Ray Dalio）提出「財富還原」理論，並表示在美國期中選舉後是關鍵時間點。
據彭博報導，達里歐指出，當前AI投資已經展現出泡沫跡象，並強調「財富與貨幣的區別」。他舉例：假設有一家AI初創公司，只籌集5千萬美元資金，但在新一輪融資中，投資人為其定下10億美元估值，此刻帳面上就憑空創造出9.5億美元「財富」。這筆「財富」出現在該公司創辦人持股市值表裡、在公司資產報告中，甚至可以作為抵押物去私人銀行貸款。
但這只是紙面「財富」。如果創辦人想買遊艇，或公司想支付員工工資、繳納稅款，他們必須把手裡的股權賣掉。這時，這筆紙面「財富」才真正轉換成可以用來清算和支付的「貨幣」。
紙面財富呈指數級增長
達里歐說：「泡沫的破裂，本質上就是財富被迫還原為貨幣的過程。」他指出，在資本市場亢奮時，全社會的紙面「財富」呈指數級增長，而基礎貨幣與高流動性現金增長速度卻遠遠落後。只要投資人間達成默契，不去測試該泡沫，遊戲就能一直玩下去，可是一旦出現某種外在衝擊，導致許多人不得不將持有的紙面「財富」兌換成貨幣，去履行支付義務時，系統性脆弱性就會瞬間暴露。
達里歐提出AI泡沫破裂的關鍵時間點：美國期中選舉後、新一屆總統宣誓就職前。理由是，一旦「富豪稅」或「未實現資本利得稅」提案在國會重新抬頭，大戶會拋售科技股套現以規避潛在重稅。這會瞬間把大量紙面「財富」強行推向市場尋找「貨幣」，從而成為引爆系統流動性枯竭的導火線。
數據顯示，美股市場集中度去年底達到50年來最高水準。標普500指數中，排名前十大公司就占約40%權重。高盛報告強調，目前AI約有19兆美元市值，和AI實際能帶來的經濟效益差距極大。英國英仕曼集團研究也顯示，AI泡沫是真實的，並快速擴張。從鐵路、電力到網絡泡沫，科技本身經久不衰，但其融資週期往往會斷裂，因為市場預期超過產業實際供應能力。因此，AI泡沫的破裂，只是時間問題。◇
