IMF批中共補貼政策傷害全球 專家解析

國際貨幣基金組織（IMF）最新年度評估報告，首次將中共大規模產業補貼定性為「宏觀經濟失調」，指出中國通縮壓力正透過貿易向外輸出，加劇全球產能過剩與貿易失衡；同時揭示人民幣實際貶值推動順差擴大，並呼籲削減約一半補貼。

專家認為，中共難以實質性削減補貼，未來更可能通過隱性方式維持產業扶持，消費轉型亦面臨體制性障礙。

歐盟補貼不到中國一半 

據IMF報告，中國去年超過1/3經濟增長來自淨出口，該模式「引發產能過剩擔憂，最終可能促使貿易夥伴採取貿易行動，並危及中國出口」。

報告量化北京產業政策規模：2023年北京政府對優先扶持產業的財政支出約占GDP（國內生產毛額）4%，涵蓋政府撥款、稅收優惠、低息貸款及土地供給等形式。相比之下，2022年歐盟國家補助不到GDP1.5%，不足中國一半。IMF據此建議北京將「不必要的」產業政策措施削減約GDP的2%，即大致減半。

值得注意的是，此次報告措辭出現明顯轉變，「外部失衡」在報告中出現14次，而2024年版報告中從未提及。

IMF還下調今年中國GDP增速預測，並警告通縮壓力將持續；中期內經濟增長將因勞動力萎縮、投資回報率下降及生產率放緩而進一步趨弱。

IMF：中共成長模式失調

美國經濟學者黃大衛指出，這是IMF在年度監督框架下對中國增長模式作出的「制度性定性與定量警告」。他認為，此次報告有六重深意：將中共產業補貼問題從雙邊貿易爭端升格為宏觀經濟失調；以GDP的4%建立可量化的討論錨點；「減半」目標具談判籌碼功能；為美歐日韓對中國立場提供第三方權威標準；在政治層面為北京提供「體面台階」；以及在制度層面使外部壓力持續沉澱，為未來關稅審查與供應鏈去風險提供持續依據。

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田則強調，IMF報告揭示中共補貼政策「歪曲高科技產業成本結構」，使中國相關產業處於不公平競爭優勢，「對其他國家產業實質上是不公威脅」。

人民幣貶值推動貿易順差 

IMF報告揭示：經貿易加權與通膨調整後，人民幣出現約16%實際貶值（估區間為12.1%至20.7%），顯著提升中國出口商品價格競爭力；加上國內需求疲軟導致進口停滯，推動貿易順差持續擴大。彭博社測算，去年中國貿易順差占GDP的3.7%，出口超過進口約1.2兆美元，創下歷史紀錄。

IMF預測，中期內順差或將收窄，但到2030年仍將維持在中國GDP的2.2%，遠高於0.9%的「正常」基準。

在溢出效應方面，IMF估算，中國出口價格通膨每下降1個百分點，六個月後亞洲貿易夥伴的核心通膨將隨之下降約0.1個百分點，中國通縮壓力正透過貿易管道向外輸出。

中共或將關鍵領域補貼隱性化

兩位專家均認為，中共實質性削減補貼可能性極低。黃大衛說，中共認為，製造業投資是當前最具確定性增長路徑，補貼不可或缺；補貼背後承載大量就業，涉及社會穩定；技術競爭敘事使補貼被定性為「彎道超車」必要條件；地方政府財政體系與國有資本高度捆綁，減半等於打斷整條利益鏈條。

他預判，中共更可能做法是「將直接補貼隱性化」轉換為稅收優惠、政府定向採購、隱性擔保與市場准入，或通過政策性銀行、產業基金等管道實施，達到「看起來減少，實際上更隱性」效果。

謝田則指出，中共在晶片、人工智慧等關鍵領域面臨來自美國的巨大壓力；若削減補貼，將使技術差距持續擴大，中共可能失去在台海、南海等區域博弈中的主動權。「即便損人不利己，中共也要補貼的。」他批評，中共補貼資金排擠了本可用於改善民生的公共資源，產出更多流向軍事工業而非民間經濟。

車市驟降是結構性警報

IMF提出，「向消費驅動型增長模式轉型應是中國經濟政策的重中之重」並建議推出強有力的政策；呼籲透過政府撥款解決大量積壓的未完工房地產項目，重建消費者信心。

然而，在中共延續購車補貼、逾20家車企對75款車型推出降價促銷背景下，全國乘用車市場1月1日至11日零售量年降32%；新能源車零售更年降38%，部分門店出現零成交，表明單純刺激政策已難以有效提振內需。標普全球、瑞銀及摩根士丹利均預測，今年中國乘用車銷量將為負增長，消化過剩產能至少需要三年。

對於IMF提出的轉型，黃大衛指出，在中國高稅收、低社會保障、低勞動收入結構下，要求居民擴大消費「不可能」；部分補貼產業（如監控、安防）最終採購方本身即為政府，市場需求根本不存在，向消費主導的實質性轉型「與中共的政治經濟方向和體制存在根本衝突」。

謝田則指出，過去數十年，中國社會財富高度集中於中共權貴階層；普通民眾深陷房貸、消費貸債務，內需根基遭嚴重侵蝕。他表示，IMF所要求的消費轉型需要財富重新分配，只有在政治體制發生根本性變革後才可能實現。在此之前，中國經濟將持續在刺激與萎縮的循環中承壓。◇