金銀狂潮推手或為中國大媽
最近一年來國際金價在震盪中不斷攀高，除地緣政治、美元信用和美國聯準會（Fed）獨立性等因素外，中國經濟長期低迷也是重要原因。分析指出，由於中共央行貨幣超發，但中國國內投資選擇較少，中國投機資本、中國「大媽」散戶們湧入全球貴金屬市場，推高黃金和白銀價格，突顯當局將資本引導至實體經濟的難度。
國際金價震盪中上行
國際貴金屬市場週一（9日）延續上週震盪上行走勢，黃金現貨價格站上每盎司5千美元，白銀現貨價格則約為每盎司81美元。
美國財政部長班森特8日表示，金價近期的暴漲與驟跌是一場典型的「投機性衝頂」（blowoff），「中國有點變得失控，不得不收緊保證金要求。」2月9日起，上海黃金交易所黃金延期合約保證金比率從17%上調為18%，中國銀行黃金延期合約客戶保證金比率由44.88%調整為47.52%。
在金融術語中，「衝頂」通常指價格伴隨著成交量激增而飆升，然後又隨著泡沫破裂而迅速崩盤。黃金價格1月29日漲至歷史高點，每盎司5,598.75美元，但次日發生暴跌9.25%，創下十多年來最大單日跌幅。白銀價格今年上漲幅度超過50%，從年初每盎司72.493美元，漲至1月29日盤中最高121.647美元，但次日暴跌26%，創史上最大跌幅。
金銀狂熱背後的「中國大媽」
外媒報導也指出，這次金價劇烈波動的背後推動力，主要來自中國投機資金的集中買入和賣出。《華爾街日報》報導，中國家庭眼下配置財富的優質選項並不多。房地產市場萎靡不振，國內股市波動較大，銀行利率也處於低位。因此，從被稱為「大媽」或「阿姨」（aunties）的精明中年女性投資者到Z世代年輕人，人人都湧向黃金來作為保值手段。
報導說，中國43歲的高中教師Rose Tian對中國經濟和全球局勢動盪深感不安。因此，她做了數以百萬計中國民眾都在做的事：購買黃金。她上週前往北京最大珠寶市場之一，在過年前挑選金手鐲、項鏈和戒指。多年來，她已購置了累計價值數千美元的黃金。
報導指出，金屬交易狂潮席捲全球，而中國已成為這股熱潮背後的核心驅動力。正是像Tian這樣的中國散戶投資人助推黃金和白銀價格創歷史新高，他們卻也因最近幾週的價格劇烈波動而遭受重創。
去年中國黃金投資需求飆升，但金飾消費則暴跌。世界黃金協會統計，中國投資者去年購買約432噸金條和金幣，較前一年增長28%，幾乎占去年全球總購買量的1/3。
中國黃金協會統計，去年中國黃金消費總量為950.096噸，年減3.57%，其中投資需求激增，金條及金幣504.238噸，年增長35.14%；黃金首飾363.836噸，年減31.61%。此外，去年中國黃金ETF全年增倉量為133.118噸，較前一年增倉量53.266噸增長149.91%。去年底中國黃金ETF持倉量為247.852噸。
經濟步履蹣跚 中共超發貨幣
澳盛銀行中國策略師邢兆鵬表示，房地產曾經是人們現金投資首選之地，現在卻被視為虧損的投資。同時，銀行存款利率微薄，股市面臨國家干預的壓力，債券殖利率也處於低迷狀態。「在此背景下，黃金和白銀作為少數能夠帶來可觀回報的投資選擇脫穎而出」。
此外，黃金的歷史魅力也使其成為中國民眾更青睞的投資選擇。華僑銀行大中華區研究與策略主管謝棟銘表示，「在中國，黃金不僅僅是抽象避險工具或投資組合中的項目，它是文化資產、價值儲存手段，也是家庭儲蓄方式，長期以來一直是支撐中國人對黃金需求的根本原因。」
彭博社日前題為〈超發貨幣湧入金屬市場，實體經濟步履蹣跚〉報導說，由於資金充裕但投資選擇較少，中國投機者推高全球貴金屬價格，突顯當局將資本引導至實體經濟的難度。
潘塞恩宏觀經濟公司首席中國經濟學家里格利（Duncan Wrigley）表示，「中共央行只能確保銀行體系流動性充足，引導利率下調，但它無法在實體經濟中憑空創造出有吸引力的投資選擇，因此人們都在金融市場追逐回報。」
近年來中國經濟形勢持續惡化，為提振經濟，中共央行採用寬鬆貨幣政策，如降低銀行存款準備金率或降息等。去年12月，中國廣義貨幣M2供應量年增8.5%，遠高於第四季國內名目生產總值3.9%的增幅。
儘管貨幣政策持續寬鬆，但消費支出和固定資產投資等經濟活動長期疲軟。根據中共國家統計局數據，去年中國銀行業新增貸款金額創下2018年來最低，固定資產投資（包括建築物、機械和基礎設施）出現有史以來首次年度萎縮，民間固定資產投資更是年降6.4%。◇
