3投信發行ETF後規模腰斬 新案改核准制

ETF銷售責任額衍生短期衝量、掛牌後規模「腰斬」亂象，引發監理關注。金管會指出，去年有3家投信發行6檔ETF，在成立滿半年後，平均發行單位數較成立日減少超過五成，依規定要求其下一檔基金或ETF改採核准制，以避免重複發生短期衝量亂象。

金管會說明，投信在發行ETF或基金時，IPO階段多透過銀行、券商銷售通路衝高規模。由於銀行爭取保管銀行業務、券商希望取得投信下單機會，銷售壓力往往轉嫁到理專與營業員身上，導致短期大量銷售後，在ETF掛牌後迅速賣出，造成規模大幅縮水，不僅影響市場秩序，也損及投資人權益。

根據金管會統計，截至2025年底，國內ETF共298檔，其中被動式ETF280檔、主動式ETF18檔。2025年共有46檔新掛牌ETF，較2024年的33檔明顯增加，其中主動式ETF成長幅度最大，但也出現部分產品在掛牌後遭大量贖回的異常情形。

依現行規定，基金或ETF成立滿6個月後，平均發行單位數若較成立時縮水逾5成，金管會將從嚴檢視該投信的發行，並要求其下一檔基金或ETF改採核准制。

證期局副局長黃厚銘表示，金管會已加強對券商與投信的查核，並將4大面向納入例行檢查，包括「認識客戶」（KYC）與「認識商品」（KYP）落實情形、商品適合度、風險揭露是否充分，以及業務人員酬金制度是否合理，避免銷售誘因扭曲投資決策。

在自律規範方面，券商公會與投信投顧公會已修正相關準則，禁止以不正當方式勸誘客戶認購基金，或鼓勵以借貸方式投資；相關規範已納入業者內部控制，一旦違反，依法最高可處新台幣600萬元罰鍰。

此外，金管會也督導證交所與櫃買中心滾動檢討ETF審查機制，要求新發行產品須與既有ETF具適當市場區隔，並於審查時納入投信過去1年的ETF發行情況，期盼透過強化監理與差異化設計，降低同質性競爭，維護市場健全發展。◇