PPI續降、CPI微升 分析：中國通縮未解

中共官方最新數據顯示，2025年12月消費者物價指數（CPI）較上年同期微漲，創下自2023年3月以來最高水準，工業生產者物價指數（PPI）連續40個月負增長。分析人士認為，中國消費端的溫和回升難以扭轉經濟中長期通貨緊縮格局，經濟結構性困境未解。

中共國家統計局9日公布，2025年12月CPI較上年同期上漲0.8%，連續3個月上漲，創下自2023年3月以來最高水準。該局統計師董麗娟表示，蔬菜、牛肉等食品價格上漲是推升物價主因，年節前消費需求及部分促進消費政策也有一定影響。

不過，中國2025年CPI明顯低於大約2%的政策目標。剔除食品和能源的核心CPI上漲1.2%，與11月持平，需求端回暖並不穩固。

中國問題研究學者王赫對《大紀元》表示，CPI短期回升，「更多是來自食品價格波動，難以反映中國整體經濟狀況」。中國居民收入增長乏力，食品價格上漲反而加重生活成本的壓力。從更宏觀的經濟指標來看，中國經濟的通縮困境比CPI數據更嚴峻。中國的GDP平減指數連續10個季度呈現負數，反映出中國經濟結構失衡和民生困境。

穆迪分析的經濟學家Sarah Tan預計，「整個2026年期間，中國疲軟的消費需求料將持續。」

工業領域方面，12月PPI較上年同期下降1.9%，較11月降幅縮減，但已經連續40個月負增長。預估全年PPI將下降2.6%。

《華爾街日報》分析，這表明中共遏制產能過剩的努力尚未完全解決持續拖累企業利潤的通縮壓力。

凱投宏觀（Capital Economics）的研究報告顯示，「若無更強有力的需求面措施，產能過剩及通縮壓力將在未來幾年持續存在。」

王赫說，對比上一次PPI長達54個月的負增長，中國這次面臨的經濟環境和國際環境更加惡劣，「更關鍵的是，中共不僅無意改變這一結構，反而在『新質生產力』領域繼續擴大產能，加劇企業『內捲』和對外低價傾銷的惡性循環」，這種經濟模式的後果是企業利潤持續惡化。◇