川普若祭60%關稅 分析：人民幣或重貶50%

上週川普勝選後，共和黨拿下美國參議院多數席位，控制眾議院可能性也越來越大，這超乎預期的三連勝，讓資本市場持續興奮。美元大幅反彈之下，因美國對中國加徵關稅的可能性升高，專家表示，人民幣將面臨巨大壓力，下跌至少50%才能抵銷關稅帶來的影響。

布魯金斯研究所高級研究員暨國際金融協會暨國際金融研究所 (IIF) 前首席經濟師布魯克斯（Robin Brooks）分析，如果川普真的施行關稅政策，中共可能迫切需要讓人民幣貶值，以應對關稅上升所帶來的經濟壓力。

他舉例說，在川普第一任內，2018年美國對半數中國進口的商品徵收25%的關稅後，人民幣兌美元重貶10%，幾乎完全抵銷美國加徵關稅的效應。結果是，美國進口物價（以美元計）變化甚小，對美國疫前低通膨大環境的影響微乎其微。

川普從2018年開始逐步對約3,600億美元的中國進口商品徵收7.5%到25%懲罰性關稅，旨在打擊美中間貿易不平衡，特別是美國長期對中國的貿易逆差。川普今年再次競選總統時承諾，將進一步提高對中國商品的關稅，甚至可能把稅率提升至60%。

布魯克斯指出，假設對所有中國進口商品徵收60%的關稅，在考量2018年實施至今的關稅，人民幣兌美元可能需要貶值50%，才能讓美國進口價格維持穩定。

期權交易者看低人民幣和歐元

自川普勝選以來，市場上出現一些特定期權交易模式，尤其是「美元看漲期權」（即預測美元會走強）對其他主要貨幣（如人民幣和歐元）進行大量交易。

根據美國證券存託及結算公司（DTCC）統計，「歐元/美元」和「美元/人民幣」的期權交易非常活躍，特別是美元/人民幣的期權，交易價值至少達1億美元，數量與「看跌期權」相比為3比2，投資者更偏向押注人民幣貶值。

美國大選結果引發一波旨在從美元走強中獲利的交易。摩根大通新加坡分行營銷主管阿塔夫雷（Niraj Athavle）表示，受美大選結果影響，有很多在亞洲時段進行外匯交易的客戶，正考慮使用期權來表達其對美元升值的預期，特別是針對歐元、日元和離岸人民幣等。

此外，若人民幣大幅貶值還可能造成大量資本再次流出中國。2015年和2016年，中國人面臨人民幣貶值的壓力，大量資金被兌換成外幣，造成外匯儲備急遽下降，損失至少1兆美元。◇