學者：中共最缺錢時代已到

中國廣義貨幣（M2）發行規模，已經接近300兆元（人民幣，下同）。貨幣債務不斷加碼的同時，GDP增速卻穩步下降，通膨也幾乎熄火。中國金融智庫研究員鞏勝利認為，2024年中國踏入了最缺錢的時代。

最新金融數據顯示，截至2月底，中國廣義貨幣的規模達到299.56兆元，同比增長8.7%。這一數字是美國的兩倍，也接近美國、歐元區和日本的總和。

美國沒有將10萬美元以上企業存款納入M2統計，但撇除這個統計基礎上的差異，中國M2總量也高達美國的1.4倍。長期以來，中國M2增速多數時間均高於GDP增速。目前，中國的M2是GDP的2.3倍，而美國的M2只有GDP的0.76。

M2通常被用來衡量貨幣供應量，信用貨幣發行越多，廣義債務規模越大。當信用貨幣發行量增速持續高於GDP增速時，債務風險逐漸上升。

中國金融智庫研究員鞏勝利表示，2000年中國M2的規模只有13兆元，如今飆升23倍至300兆，到了極為誇張的程度。

鞏勝利指出，「中國的攤子鋪得太大、太大。所以他鋪下去以後，未來的貨幣，現在中國的貨幣發行已經達到歷史的最頂點了，已經到天花板的水平了，所以差錢（缺錢）不是一點點，所以中國現在有些省市都不准任何投資。 」

路透社1月中旬曾披露，北京已經向地方政府和國有銀行發出通知，要求遼寧、天津、重慶等12個債務問題嚴重地區推遲或停止一部分項目建設；對於投資使用率超過50％的項目，也要壓縮投資規模。

「錢全部都撒下去了，有些工程有些項目都在不斷的吸金、需要錢，最少最少，中國的差錢可能每年要差1/3左右，那又不敢發行貨幣，不敢發了，因為現在已經就很嚇人。可能從2024年為分界嶺，中國來到最差錢的時代。」鞏勝利說。

中共財政部的數據顯示，2023年末，地方政府債務餘額突破40兆元，當年利息支出超過1.2兆元，近九成到期債券通過借新還舊來還本。

知名投行高盛估計，算上被稱為地方政府融資工具的資產負債表外實體，中國地方政府已累積了高達94兆元的債務。

剛剛結束的中共「兩會」上，政府工作報告提到將連續幾年發行超長期特別國債。一般認為，「超長期」通常不少於30年。2009年，北京就曾發行50年期的國債。

信用評級公司惠譽博華（Fitch Bohua）認為，中央政府正取代地方政府，成為財政槓桿的主體。經濟學家預計，超長期國債資金將有相當一部分用於支持房地產業和直接轉給負債累累的地方政府。而地方債和房地產危機，被廣泛認為是中國經濟難以復甦的主要原因。

今年頭兩個月，全國房地產開發投資同比下降9.0%，新建商品房銷售額下降29.3%，房地產開發企業到位資金同比下降24.1%。

鞏勝利表示，中國房地產行業缺錢的情況尤為嚴重，可能會對經濟造成毀滅性的打擊，「房地產企業都是靠借欠債來運行的，那麼欠債運行是要還的。那這一次的房地產它長期欠債，就是拿了明天的錢來補今天，這樣的惡性循環可能還沒有觸底。所以我覺得中國產業的欠債，可能目前來講還看不到新的希望。」

中國房地產行業自2021年陷入債務危機以來，已經發生一系列包括恆大和碧桂園在內的大型房企違約事件。最近，北京監管層要求大型銀行加強對有著國資背景的地產龍頭萬科（Vanke）提供融資支持。

「就看這個月底或到下個月，萬科能不能把房地產的債務還上美元的債務，如果還不上的話，中國房地產可能面臨的繼續還要探底。」鞏勝利說。上個月，國際評級機構穆迪已經將中國主權信用評級展望從「穩定」調為「負面」，並針對地方債和房地產風險發出警告。◇