日元走低助推股市 「脫鉤」使日本經濟受益

【大紀元2024年03月29日訊】（大紀元專題部記者趙彬報導）日銀（日本央行）近日宣布解除負利率政策，使持續17年的大規模貨幣量化寬鬆政策迎來大轉折。不過在隨後的一週中，日元「不升反跌」仍然被拋售。另一方面，升息後，日本股市連續兩天在交易中刷新最高值，日經指數一度衝破41,000點。

對於日銀的政策轉變，日元走跌的走向何時到頭，以及日本股市在這些因素影響下的走勢如何，市場也存在不同的分析看法。有分析稱，在歐美圍堵中共、產業鏈「脫鉤」進程中，一個「強大的日本」不可缺少，在此大背景下，日本經濟前景被看好，日經指數將進入10萬點的新時代。

日銀加息後為何日元仍被拋售

日銀在3月19日的貨幣政策會議上宣布，解除從2016年開始實施的負利率等大規模寬鬆政策，包括：解除負利率政策（利率從負0.1%上調至0—0.1%）、維持長期國債買入、結束和縮減從交易所新增買入交易基金（ETF）等。這與事前市場的預測內容基本一致。

日銀總裁植田和男（Kazuo Ueda）在當天的新聞發布會上表示，當初實行大規模寬鬆政策設定的2%通脹目標達成，並且「確認到薪資與物價的良性循環開始增強」。

然而，對利率變化反應敏感的日元匯率出現反動，當天兌美元卻一度下跌0.4%，跌至149.69:1；3月26日，日元匯率更是跌至151.26日元兌1美元，挑戰去年的最低紀錄151.9日元。

對於這一反作用現象，市場分析認為，當前的日銀對大規模寬鬆政策仍留有保留餘地，同時，美聯儲降息也成後退趨勢，美日之間的利差高達5%左右，拋售日元買入美元套利的趨勢不會有太大變化，短時間內日元匯率上漲乏力。

在宣布解除負利率的同時，植田在記者會上也表示，「寬鬆的金融環境將暫時持續」，這表明央行並不急於進一步升息。

另外，很多觀點認為，美國將「更長期地維持高水平的政策利率」。美國高盛3月18日把美聯儲降息次數預測從年內的4次下調至3次。原因是3月12日發表的2月份美國消費者物價指數（CPI）超出市場預期，通貨膨脹壓力正在加大。

北美投資顧問Mike Sun對大紀元表示，「目前美日之間的利率存在5%的巨大利差，基本可以無風險地套利。雖然日銀宣布進入加息通道，美國也將開始降息，但這是一個以數年來觀察的連續過程，美日之間的利差不會短期內縮小，拋售日元、換購美元賺取利差的趨勢將持續很長時間，日元匯率短期內很難上漲。」

日元下跌趨勢助推日股牛市

日元匯率下跌走勢給日本輸出產業帶來利好。3月22日，日元兌美元匯率一度下跌至151.8:1時，汽車等輸出產業的股票呈上漲趨勢，日經指數一度衝破41,000點新紀錄，在之後的一週中，日經指數維持著40,000點的基本盤。

《日經新聞》報導說，日本主力企業2023年度在經營上涉及日元匯率的預估為1美元兌換130日元。現在日元下跌至150附近將給7家車商、7家精密機械、3家電機廠商及3家重工、機械等近20家主力廠商帶來近2萬億日元（約132億美元）的增益。例如，豐田車的估算結果，日元兌美元匯率下跌1日元將帶來450億日元（約2.97億美元）的增益。儘管日元貶值增加了輸入產業的成本，但是整體產業成增益大趨勢，也成日本股市火爆的動力之一，並促進日企大幅度上調薪資。

日本今年的春季薪資談判顯示，平均上漲率為5.28%，薪資上漲率超過5%是33年前、1991年泡沫經濟時期的景氣象徵。

另一方面，日元下跌意味日本資產被打折，也成外國投資者湧入爆買日股的動力。

日本資產運營會社Rheos Capital Works的創辦人、首席投資決策人（CIO）藤野英人（Hideto Fujino）針對近期日股的牛市於2月24日在YouTube頻道分析說，「日本企業及股價仍然被低估，貨幣寬鬆政策還將長久持續下去，可以放心買入，這或許導致了今年年初以來股價的大幅上漲。」

同時，藤野也表示，「日本股市迎來絕好的上漲，諸多因素促成日股呈火箭式啟動的牛市，其間，雖然股價會出現一時的調整，但基調將保持強勁上漲趨勢。」他在今年1月出版的新書中預測「日經指數10萬點的時代將來臨」。

西方「脫鉤」圍堵中共 日本經濟迎來大轉折

近兩年日本的通縮得到改善，股市從去年開始回升，今年2月22日打破泡沫經濟時期的最高紀錄38,915點，3月4日首次衝上歷史性的40,000點。1年左右的強力回升標誌著投資者看好日本未來經濟前景。

認為過去三十多年日本產業完成了結構調整，日本經濟復甦、步入成長軌道的看法眾多。而日本投資策略師、武者研究株式會社社長武者陵司（Ryoji Musya）分析認為，日本經濟復甦的轉折性原因是出於地緣政治的風險考量，歐美開始圍堵中共，與中國產業鏈脫鉤的大趨勢，特別是半導體等高科技關聯的脫鉤，使日本成最大收益國。

武者陵司在其公司2023年6月5日發表的《策略報告第333號》中表示，「近年，在美國國內，不論左右派、共和、民主兩黨均把中國（中共）視為最大威脅，抑制中國（中共）成最重要的國家議題。可以說，這改變了日本的命運。」

武者陵司表示，在多方面抑制、圍堵中共的進程中，在經濟上，美國聯合盟友與中共在產業鏈上「脫鉤」，實施這項策略，一個「強大的日本」不可缺少。為此，美國政府對日本給予了兩大利好措施：政策性容忍日元匯率下跌，及讓日本重建成為半導體強國。

武者陵司認為，2021年4月時任首相菅義偉與拜登會面後，日美發表聯合聲明已給出了行動指南，敲定了美日在半導體產業方面合作，以及對中「脫鉤」一系列關聯流程，一個月後，自民黨半導體理事會成立，由黨內的三巨頭的甘利明（Akira Amari）、安倍晉三、麻生太郎主持大局，決定推動價值10萬億日元（約660億美元）的投資。

據悉，2021年4月16日，日本首相菅義偉與美國總統拜登在華盛頓舉行會談，之後發表共同聲明，其中，強調作為加強美日同盟，日本自身需要強化防衛力，以及台灣海峽和平與安定的重要性，同時強調兩國將在多個領域合作，包括半導體等敏感供應鏈合作。

隨後，同年5月21日，日本自民黨半導體策略推進議會聯盟成立，前內閣特命擔當大臣甘利明出任會長，前首相安倍晉三和副首相兼財務大臣麻生太郎擔任最高顧問，前經濟產業大臣關芳弘（Yoshihiro Seki）任祕書長。

甘利在會議上強調，「對於日本來說，（重建）半導體戰略是一場決定國家未來命運的戰鬥。希望該聯盟在這方面發揮指導作用。」

同年12月1日，前首相安倍晉三視訊出席台灣主辦的「台美日三邊印太安全對話」論壇，首次提出如今廣為人知的「台灣有事就是日本有事」。

今年2月24日，台積電在日本熊本的工廠舉行開幕典禮，計畫在今年底開始生產，預計主要為12～28納米的成熟製程，每月產能約5萬片12吋晶圓。

除了台積電，日本政府支持的芯片代工業者Rapidus，也計畫從2027年起在北海道大規模生產2納米先進芯片。

在1985年前後，日本曾築起君臨世界半導體產業的輝煌時代，在當時世界銷售前十強的公司中，日本占據5個席位，NEC居榜首。1988年日本企業壟斷了超過50%的世界半導體市場。之後美日因貿易摩擦，日本簽訂「美日半導體協議」後，半導體市場逐漸被韓國以及台灣占有，日本僅占微弱的10%左右，但是生產半導體所需的材料以及精密機械，日本企業依然具有主導地位。

責任編輯：連書華#

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